JCI：外弱内强，市场关注明年一季度初大豆的采购节奏

JCI：外弱内强，市场关注明年一季度初大豆的采购节奏

美豆期货期权基金净空单连续两周增加：截止至2024年10月22日，美豆期货期权基金净持仓集中在-5.96万手，上周为-4.03万手左右，净空持仓周比增加19233手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-18万手。美豆油期货期权基金净持仓为4.06万手，上周为2.69万手，净多持仓周比增加13711手。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净持仓5.64万手，上周5.57万手，净多持仓周比增加737手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。

美豆新作全球累计销量同比略快：美豆新作方面，截至10月17日当周，中国订购了1041万吨美国2024/25年度交付的新豆，高于上周的912万吨，但仍低于去年同期的1105万吨，同比落后64万吨。美国新豆全球销售量为2399万吨，高于上周的2184万吨，也高于去年同期的2226万吨，同比增加173万吨。近期美国大豆新作季节性压力以及南美产区出现降水，CBOT美豆主连总体疲弱。截止至2024年10月17日美豆新年度全球销售节奏占美农报告预估全年销量目标（18.5亿蒲，约折合5035万吨）的47.6%。

主要出口国对华装运大豆情况：根据贸易商统计数据，截止至10月29日，2024年10月份巴西大豆累计对华出口装运302万吨。2023年10月对华出口装运545万吨，五年平均378万吨。       

国内大豆10月到货预计在750万吨，11月~12月均值为850万吨左右。

   菜籽到货预估：预估10-12月到货量平均在35~40万吨左右，四季度到货总量约110万吨左右。2024年下半年到港量或在270万吨左右，将远超2019-2023年同期均值145万吨。

预估2024年11-12月份我国食用棕榈油到港量分别为20万吨左右。进口利润严重倒挂。若真，棕榈油进口量明显偏低正常需求水平。

    另，根据贸易商统计数据，截止至10月29日，2024年10月份巴西大豆累计对华出口装运302万吨。2023年10月对华出口装运545万吨，五年平均378万吨。 

阿根廷方面，根据贸易商统计数据，截止至10月29日，2024年10月份阿根廷豆粕对全球装运量203万吨左右，阿根廷豆油对全球装运量48万吨左右，其中对印度出口豆油28万吨，对中国出口豆油0万吨，今年以来（主要集中在4月以后）累计对华出口豆油46万吨左右。作为对比，2022年中国自阿根廷进口毛豆油11万吨，2023年自阿根廷进口毛豆油16万吨。

进口巴西豆近月升贴水周比小幅波动：国内油厂榨利来看，11月份美湾大豆到岸升贴水285美分/蒲（上周271），对应美湾豆进口盘面榨利207元/吨左右；而11月份巴西豆到岸升贴水为290美分/蒲（上周288），对应巴西豆进口盘面榨利209元/吨左右。2025年2月份巴西豆到岸升贴水为195美分/蒲（上周188），对应巴西豆进口盘面榨利209元/吨左右。2025年3月份巴西豆到岸升贴水为165美分/蒲（上周157），对应巴西豆进口盘面榨利264元/吨左右。

美豆新作销售迟缓，截止至10月17日，美豆新作全球销售额同比增加173万吨。美豆新作对华销售额同比落后64万吨。近期在美豆收获压力以及南美产区 出现有利降雨的双重打压下，美豆主连总体弱势震荡。短期内大概率在955~1050美分/蒲区间波动为主。大豆与豆粕市场呈现外弱内强的格局，国内油粕也频频出现跷跷板行情。由于巴西大豆种植有所推迟，导致2-3月收获延迟，这导致1月份采购出现困难，目前市场高度关注1月份大豆买盘缺口问题。后期我国三大油脂库存预估，豆油高位小幅波动；后期棕榈油到港量偏低仍对市场行情有支撑；菜籽到港量受中加贸易政策仍存较大不确定。