国内豆菜粕价差回归合理区间，后市或以窄幅波动为主

近一段时间以来，国内豆菜粕价差再度扩大至700元/吨以上，较九月末扩大约100元/吨。从历史现货均价价差数据分布概率看，从 2010 年至今，国内豆菜粕日价差数据的高频分布区间集中在 500-900 元/吨，将近有 60 %的数据集中在这一区间，其中600-800元/吨价差区间分布概率超过30%。从这个角度看，当前750元/吨的豆菜粕价差属于合理区间。

特别的，每年10-12月，国内豆菜粕日价差数据分布最高频区间为700-800元/吨。从传统季节性原因看，这段时间水产养殖需求旺季结束，豆菜粕价差开始走阔。而近一段时间以来，中加菜籽贸易摩擦有所缓和、国内菜粕基本面供应压力相对沉重也是当前国内豆菜粕价差有所扩大的驱动力。

从后市来看，ICE菜籽受植物油及原油走势推动表现偏强、国内菜粕自身基本面边际改善的拐点临近、美豆底部探明但仍处于阶段性震荡的走势、国内豆粕短期也同样难以单边上扬。总体来看，未来豆菜粕价差可能在当前水平上波动为主。