JCI：多重利多因素共振，今年以来马棕油涨幅亮眼累计超30%

JCI：多重利多因素共振，今年以来马棕油涨幅亮眼累计超30%

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅波动

2024年10月28日-11月01日（第44周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差-36美金/吨，前一周-22美金/吨，周比绝对值走扩14美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差79美金/吨，前一周60美金/吨，周比走扩19美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比上涨。影响因素有：其一，美豆新作方面，截至10月24日当周，中国订购了1113万吨美国2024/25年度交付的新豆，高于上周的1041万吨，但略低于去年同期的1202万吨，同比落后89万吨。美国新豆全球销售量为2627万吨，高于上周的2400万吨，也高于去年同期的2327万吨，同比增加300万吨。近期美国大豆新作收获压力沉重，叠加巴西主要地区降雨回归导致供应预期增加，CBOT美豆主偏弱震荡。美豆基金净空持仓在10月22日当周为-5.96万手，净空持仓周比连续两周增持。美农10月报告小幅下调美豆单产，但无碍丰产大局。四季度大概率转弱短拉尼娜，对巴西南部的干旱产损威胁或不大。美国大豆丰产在望，南美大豆供应总体无虞，短期美豆或维持955-1050美分/蒲区间震荡格局。其二，船运调查机构出口：ITS数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1624210吨，较上月同期出口的1457408吨增加11.4%。AmSpec数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1581118吨，较上月同期出口的1390806吨增加13.68%。2024年以来迄今马来西亚棕榈油主连累计上涨超30%，因为生物柴油行业的棕榈油需求预计增长，而天气等因素限制了棕榈油供应增长，尤其是四季度后期马来西亚棕油进入季节性减产周期。                  

——2024年第44周国内三大油脂期货主力合约周比反弹

截止至2024年第44周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-1080元/吨，前一周-784元/吨，周比价差绝对值走扩296元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1191元/吨，前一周1217元/吨，周比走窄26元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差111元/吨，前一周433元/吨，周比价差走窄322元/吨。

2024年第44周我国三大油脂期货主力周比反弹，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨0.82%，DCE棕油期货主力合约周比上涨3.93%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨0.45%。值得注意的是，近月我国棕榈油到港量仍不高，国内供需紧平衡。

——我国11月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小降

2024年第44周周五数据显示，11月份24度马来棕油进口完税成本10027元/吨（前一周9904元/吨），周比上涨123元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）9668元/吨计算，不计算现货基差的背景下，11月我国进口棕油亏损359元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小幅波动：JCI统计数据显示，截至2024年第44周，我国沿海主要港口豆油库存108.8万吨，周比增长1.7万吨，增幅约1.59%，较去年同期增长35.7%，较5年均值88万吨增长20.8万吨，增幅23.6%。我国沿海主要港口棕油库存50.1万吨，周比下降3.7万吨，降幅约-6.9%，较去年同期下降-49.4%，较5年均值61万吨下降10.9万吨，降幅约-18%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约周比反弹。近期美豆市场在新作收获压力沉重，叠加巴西地区降雨回归产量预期增加共振下，CBOT美豆主力合约总体疲弱震荡。美豆基金净空持仓也连续两周增长。鉴于美国大豆丰产，南美供应无虞，叠加美国大选仍有一定的不确定性，短期内美豆大概率在955-1050美分/蒲区间波动。澳大利亚气象局表示，未来即使真出现拉尼娜，其强度很可能微弱，且持续时间短暂。