JCI：美国大选“靴子落地”，CBOT美豆剧烈震荡或许刚开始

JCI：美国大选“靴子落地”，CBOT美豆剧烈震荡或许刚开始

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅波动

2024年11月4日-11月8日（第45周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差-36美金/吨，前一周-22美金/吨，周比绝对值走扩14美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差70美金/吨，前一周79美金/吨，周比走窄9美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比上涨。影响因素有：其一，美豆新作方面，截至10月31日当周，中国订购了1235万吨美国2024/25年度交付的新豆，高于上周的1113万吨，但略低于去年同期的1271万吨，同比落后36万吨。美国新豆全球销售量为2830万吨，高于上周的2627万吨，也高于去年同期的2424万吨，同比增加406万吨。美国大选落地，特朗普当选，CBOT美豆主连一度剧烈波动。美豆基金净空持仓在10月29日当周为-7.22万手，净空持仓周比连续三周增持。四季度即便转拉尼娜，但弱拉尼娜对巴西南部的干旱产损威胁或不大。市场仍然面临美国大豆新作丰产压力，叠加巴西主要地区得益于有利的降水播种进展顺利，导致供应预期增加，CBOT美豆主连大概率仍在955~1050美分/蒲区间波动。其二，船运调查机构出口：2024年10月1-31日vs9月1-30日，ITS：162.4万吨vs 145.7万吨 (+16.7万吨or+11.45%)；Amspec：158.1万吨vs139万吨 (+19万吨or+13.68%)；SGS：145万吨vs119.7万吨 (+25.3万吨or+21.09%)。彭博预估马来棕油10月份供需数据环比变化: 产量177万吨(-5.35%)，出口163万吨（+8.67%），库存192万吨(-1.03%)。路透预估马来棕油10月份供需数据环比变化: 产量176万吨(-5.38%)，出口163万吨（+8.67%），库存192万吨(-1.54%)。 2024年以来迄今马来西亚棕榈油主连累计上涨超30%，因为生物柴油行业的棕榈油需求预计增长，而天气等因素限制了棕榈油供应增长。                 

——2024年第45周国内三大油脂期货主力合约周比反弹

截止至2024年第45周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-1248元/吨，前一周-1080元/吨，周比价差绝对值走扩168元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1007元/吨，前一周1191元/吨，周比走窄184元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差-241元/吨，前一周111元/吨，周比价差走窄352元/吨。

2024年第45周我国三大油脂期货主力周比反弹，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨2.93%，DCE棕油期货主力合约周比上涨4.34%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨0.7%。值得注意的是，近月我国棕榈油到港量仍不高，国内供需紧平衡。

——我国11月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小降

2024年第45周周五数据显示，11月份24度马来棕油进口完税成本10661元/吨（前一周10027元/吨），周比上涨634元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）10088元/吨计算，不计算现货基差的背景下，11月我国进口棕油亏损573元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小幅波动：JCI统计数据显示，截至2024年第45周，我国沿海主要港口豆油库存108.1万吨，周比下降0.7万吨，降幅约-0.64%，较去年同期增长37.2%，较5年均值86.1万吨增长22万吨，增幅25.6%。我国沿海主要港口棕油库存50.7万吨，周比下增加0.6万吨，增幅约1.2%，较去年同期下降-51.9%，较5年均值65万吨下降14.3万吨，降幅约-22%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约周比反弹。近期在东南亚棕榈油进入产量季节性下降周期，印尼生柴政策提振等一系列利多因素提振下，国际油脂周比继续上涨，其中马棕油涨幅领先。而在美豆市场方面，美豆基金净空持仓也连续三周增长。美国大选靴子落地，CBOT美豆剧烈波动，随着特朗普入主白宫，其所宣誓的承诺对华关税问题或在入职后的3-6个月内带来激烈对抗，剧烈波动或刚拉开序幕。不过在短周期内，鉴于美豆市场丰产压力，以及巴西大豆主产区播种进展顺利，丰产预期强烈等因素抑制，CBOT美豆主力合约短期内美豆大概率在955-1050美分/蒲区间波动。澳大利亚气象局表示，未来即使真出现拉尼娜，其强度很可能微弱，且持续时间短暂。