JCI：美豆销售同比明显加快，市场采购节奏谨慎继续演绎“内强外弱”

JCI：美豆销售同比明显加快，市场采购节奏谨慎继续演绎“内强外弱”

美豆油期货期权基金净多单大幅增加：截止至2024年11月5日，美豆期货期权基金净持仓集中在-7.01万手，上周为-7.22万手左右，净空持仓周比下降2114手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-18万手。美豆油期货期权基金净持仓为6.37万手，上周为3.75万手，净多持仓周比增加26179手。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净持仓-8131手，上周1.29万手，净多持仓周比下降21029手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。

美豆新作全球累计销量同比增加：美豆新作方面，截至10月31日当周，中国订购了1235万吨美国2024/25年度交付的新豆，高于上周的1113万吨，但仍低于去年同期的1271万吨，同比落后36万吨。美国新豆全球销售量为2830万吨，高于上周的2626万吨，也高于去年同期的2424万吨，同比增加406万吨。截止至2024年10月31日美豆新年度全球销售节奏占美农报告预估全年销量目标（18.5亿蒲，约折合5035万吨）的56%。

主要出口国对华装运大豆情况：预计巴西11月对华装运量250万吨，美湾+美西对华装运量550万吨左右。过去5年11月美湾+美西对华装运量均值630万吨。

大豆到港预估：国内11月~12月到港量均值850-900万吨左右；1月到货量650万吨；2月到货目前看到500万吨，还有350-400万吨的采购缺口。总体来看，2025年1季度受中美贸易战担忧情绪抑制，采购缺口仍存，值得市场重点关注。

菜籽到货预估：预估11-12月到货量平均在50万吨左右，四季度到货总量约140万吨左右。2024年下半年到港量或在320万吨左右，将远超2019-2023年同期均值145万吨。

棕榈油到港预估：预估2024年11-12月份我国食用棕榈油到港量均值为20万吨左右。进口利润严重倒挂。若真，棕榈油进口量明显偏低正常需求水平。国内豆棕油再创新低。

国内豆油库存短期高位区间波动，11-12月进入去库通道，供需两旺。棕榈油四季度到港偏少，紧平衡格局。

另，巴西方面，根据贸易商统计数据，截止至11月12日，2024年11月份巴西大豆累计对华出口装运86万吨。2023年11月对华出口装运398万吨，五年平均230万吨。 

阿根廷方面，根据贸易商统计数据，截止至11月12日，2024年11月份阿根廷豆粕对全球装运量61万吨左右，阿根廷豆油对全球装运量20.3万吨左右，其中对印度出口豆油11.7万吨，对中国出口豆油0万吨，今年以来（主要集中在4月以后）累计对华出口豆油46万吨左右。作为对比，2022年中国自阿根廷进口毛豆油11万吨，2023年自阿根廷进口毛豆油16万吨。

进口巴西豆近月升贴水周比小幅波动：国内油厂榨利来看，12月份美湾大豆到岸升贴水245美分/蒲（上周250），对应美湾豆进口盘面榨利105元/吨左右；而12月份巴西豆到岸升贴水为275美分/蒲（上周267），对应巴西豆进口盘面榨利33元/吨左右。2025年2月份巴西豆到岸升贴水为195美分/蒲（上周180），对应巴西豆进口盘面榨利245元/吨左右。2025年3月份巴西豆到岸升贴水为168美分/蒲（上周157），对应巴西豆进口盘面榨利324元/吨左右。

美豆新作销售迟缓，截止至10月31日，美豆新作全球销售额同比增加406万吨。美豆新作对华销售额同比落后36万吨。目前市场上多空因素博弈，短期内CBOT美豆主连大概率在955~1050美分/蒲区间波动为主。由于巴西大豆种植有所推迟，导致2-3月收获延迟，这导致明年1季度采购出现困难，目前市场高度关注1~2月份我国大豆买盘缺口问题。后期我国三大油脂库存预估，豆油高位小幅波动；后期棕榈油到港量偏低仍对市场行情有支撑，不过与其他油脂倒挂严重，油脂间价差存修复空间；菜籽四季度到港量总体较大。