担忧兑现近期我国豆粕现货抬升，DDGS报价借势继续上调

今年11月8日（上周五），美国农业部发布的供需报告预测美豆单产和产量低于市场预期，推动美豆期价涨至一个月以来的最高水平，即美豆主力1月合约盘中最高10.44美元/蒲。本周初，美豆因多头获利平仓小幅下降，并且美元走强可能削弱美国农产品出口竞争力，特朗普政府可能加深对华贸易摩擦，以及全球大豆供应仍然充足，美国大豆产量仍有望创下史上第二高的水平。今年末至明年一季度我国进口大豆采购缺口担忧，美豆短期出口需求保持强劲，国内豆粕下游补货意愿上升，近日国内豆粕现货价格明显提高。11月12日（本周二）我国主要厂商43%豆粕现货日均价3175元/吨，周比上涨102元/吨，较8月上旬时最低点上升幅度扩大至237元/吨。

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当前我国玉米产区新粮上市主基调，11月初关内外玉米市场价格波动下降，11月12日黑龙江吉林深加工企业玉米挂牌价区间1881-2000元/吨，东北均价跌破10月下旬时低点再低2元/吨；山东深加工企业玉米挂牌价2030-2260元/吨，华北均价较10月下旬高点回落约63元/吨。由于新粮成本折算下依然存有亏损压力，10月下旬以来国内玉米酒精企业开机率不升反降，支撑玉米酒精报价有所震荡，但需求疲软导致反弹力度不足，北方含税报价5100-5500元/吨左右，DDGS报价受豆粕行情拉动，以玉米潮粮折干成本估算，黑龙江玉米酒精理论生产效益亏损约90元/吨左右。

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近一周国内DDGS市场价格延续上扬走势，2024年11月12日我国DDGS市场均价2185元/吨，周比价格上升79元/吨，较10月下旬时低点累计提升156元/吨，北方产区高脂DDGS出厂价1920-2200元/吨。国内DDGS单位蛋白价格为84.04元/吨，豆粕单位蛋白价格为73.85元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差上升至10~11元/吨；DDGS与豆粕的价格比为0.6881，上一周为0.6852；DDGS相对玉米的价格比为0.9878，上一周为0.9412，DDGS替代豆粕的蛋白性价比优势不大。

总之，市场消化特朗普上台对我国进口大豆贸易影响，短期采购需求强劲提振国内豆粕现货价格跟盘偏强震荡，不过南美大豆丰产预期不变对美豆上方空间形成压制。同时，我国玉米农户余粮有待进一步下降，短期国内玉米市场价格低位区间波动，玉米酒精企业开机率回升速度放缓导致DDGS供应预期偏紧，而DDGS替代豆粕蛋白性价比下降，预计短期国内DDGS市场行情跟随豆粕波动或下跌相对偏缓。