浅析今年四季度国内猪价缘何缺乏上涨动力的几点影响因素

自今年三季度国内猪价创下年内新高后，整体市场运行轨迹开始进入震荡下行通道，尽管养殖端效益仍维持盈利状态，但和三季度相比，目前自繁自养的效益水平已萎缩近八成。同时，进入四季度后，国内猪肉消费较为迟缓、禽类/水产品性比价较高也对猪肉消费形成遏制。JCI分析认为，随着天气转冷，猪肉消费也有望好转，但基于供求基本面无明显好转，猪价上行的空间也会受到较大制约。

1、市场供应：新增仔猪持续更加、二育比重增加、规模企业供给增加

今年上半年，我国生猪供应表现出明显的缩量趋势，但进入下半年后，活猪出栏量和猪肉供应量均呈现出增加趋势。据JCI数据估算，今年四季度国内生猪出栏量预计在1.8-1.9亿头，较去年同期增长3%左右；全年出栏总量在7.0亿头上下。

同时，今年二季度以来，国内二育市场整体参与度较高，预计二育规模将达到4000~5000万头，这也意味着二育市场给国内猪肉产量带来了3%左右的增长。

更重要的是，今年以来，在“扛过”生猪一轮熊市周期后，国内规模企业的供给能力都表现出强劲势头，主要生猪上市企业的成本持续下降、供给能力增强也都在无形中扩充了生猪市场供应潜力。进入四季度，各企业生猪出栏量还将继续保持增量“输出”，猪价的上行空间也将受到限制。

2、市场需求：下游餐饮消费疲态、终端需求理性、替代品性价比较高

相对供应而言，今年以来国内肉品消费始终未见明显的回升，一方面是宏观经济增速放缓下的百姓消费有所降级（今年夏季以来，国内餐饮消费指数一直低于50的中性指标以下）；另一方面，除猪肉外，禽类、水产品类、牛肉价格均处于近年来偏低水平，性价比优势较大，猪肉价格上涨也遏制了百姓的需求。

综上所述，进入四季度以来，我国生猪市场供需错配的情况加剧令猪价陷入弱势震荡下滑格局，但随着天气转冷，肉品消费旺季的到来，腌肉需求的启动都将对猪价形成利好提振。不过，基于四季度国内生猪供应增长的大基调，JCI认为我们不应对猪价上涨持过高预期，且秋冬换季阶段还应谨防生猪疫情。