观豆之八：今年前10个月巴西豆进口占比创纪录，豆粕潮汐采购机遇再现

根据中国海关总署近日发布的数据显示，2024年10月中国进口大豆808.7万吨，较上年同期515.76万吨增加292.94万吨，或同比增幅56.79%，较9月1137.1万吨减少328.4万吨，或环比降幅28.88%；2024年1-10月中国进口大豆总量8993.6万吨，较上年同期8087.1万吨增加906.5万吨，或同比增幅11.20%。考虑到中国买家可能在明年1月份特朗普重返白宫之前继续补充库存，今年最后两个月的大豆进口有望保持强劲，今年中国大豆进口量有可能打破历史进口纪录。对于国内进口厂商而言，前期采购偏慢的明年1月船期开始逐渐跟进，虽然仍有采购时间窗口，但后续盘面榨利因油粕价格波动而变化，对于买家采购积极性的影响仍需加以关注；就短期而言，近期国内油厂开机或重回高位，豆粕市场仍是大供应格局，中期焦点在于中美贸易关系前景、南美新作种植天气等题材。以下为2024年10月份我国进口大豆及主要油脂蛋白的进口详情。

# 2024年10月大豆进口量分析

【美国大豆】

具体来看，2024年10月份美豆进口量54.14万吨，较9份进口量171.15万吨减少117.01万吨，或环比降幅68.37%，较2023年10月22.83吨增加31.32万吨，或同比增幅137.21%；2024年1-10月份美豆进口量为1508.92万吨，较去年同期1733.79万吨减少224.87万吨，或同比降幅12.97%。美豆10月进口量占当月中国大豆进口总量808.74万吨的比重为6.69%，上月为15.05%，2023年10月同期占比为4.43%。美豆1-10月进口总量占今年中国大豆进口总量的比重进一步下滑至16.78%，去年同期为26.03%。

上图中比较突兀的黑色虚线则表现的是2018年中美贸易冲突开始之后，对于当年美豆进口量的影响；2019年的美豆对华出口则延续了2018年7月中美贸易冲突后的影响，2020年对华出口节奏整体偏低则是由于当年把巴西大豆收货步伐迅速加上出口贴水价格优势，因而挤占了美豆对华出口份额。2024年前10个月的美豆平均月度进口量为150.89万吨，而过去五年中，1-10月份的美豆平均月度进口量，除2019年因贸易冲突减少至112.94万吨附近，其余四年低者140万吨（2020年），高者225.72万吨（2021年）。

截至11月7日，美豆累积销售量已达2985万吨，超过了去年同期的2810万吨，占美国农业部11月供需报告出口目标比重的60%以上。然而，这一数字仍略低于过去十年同期均值61.30%及五年均值63.47%。值得注意的是，美豆市场来自中国厂商的采购比重降幅非常明显。截至11月7日，美豆对华销售总量为1353万吨，较去年同期减少了11.73%，较过去五年均值偏低24.72%。这一数字占当周美豆总销售量的比重仅为45%，是自2007年以来（除去2018-2019两年贸易战时期）的同期最低采购比重。

【巴西大豆】

2024年10月份自巴西进口553.38万吨大豆，较2024年9月进口量844.52万吨减少291.15万吨，或环比降幅34.47%，较2023年10月的481.41万吨增加71.96万吨，或同比增幅14.95%。2024年1-10月巴西大豆进口量为6777.51万吨，较上年同期5969.12万吨增加808.39万吨或同比增幅13.54%。巴西大豆10月进口量占当月中国大豆进口总量808.74万吨的68.42%，依然远高于美豆所占份额，因为巴西大豆价格更有竞争力，作为对比，2023年10月同期占比高达93.34%。此外来自巴西货代数据显示，截至11月18日，2024年年初以来，巴西大豆对华已装船总量为7171.65万吨，去年同期为7126.80万吨，同比增加44.85万吨，或同比增幅0.62%。

【阿根廷大豆】

2024年7月开始我国再次恢复从阿根廷进口大豆，至10月份期间，中国进口阿根廷大豆增至136.28万吨，较9月份61.27万吨增加75万吨，或环比增幅122.41%；而2023年同期进口量仅为0.1077万吨；2024年1-10月份中国进口阿根廷大豆总量359.58万吨，较2023年同期154.85万吨增加204.72万吨，或同比增幅132.21%。10月阿根廷大豆进口量占我国大豆进口总量808.74万吨的比重为16.85%，9月份占比为5.39%，作为对比，2023年同期的占比为0.02%。

# 2024年10月其他油籽蛋白进口量分析

2024年1-10月中国进口豆粕2.35万吨、菜粕235.03吨、棉粕2.06万吨、葵花粕234.22万吨和棕榈粕79.34万吨，五项主要饲料蛋白原料进口合计553.0万吨，同比上年537.3万吨略增15.70万吨，或同比增幅2.92%。其中1-10月菜粕进口量同比增幅最高、达到28.31%，其次为棉粕，进口总量同比增幅为21.37%；另外三个蛋白粕进口量同比则呈现同比下滑态势，其中1-10月棕榈粕进口量同比下滑比例最高达到-35.24%，1-10月豆粕进口量同比下滑-26.84%，葵花粕则同比略增3.31%。

2024年1-10月中国四大油脂总进口量为504.04万吨，同比上年705.37万吨减少约201.32万吨，或同比降幅28.54%；其中1-10月豆油进口量26.85万吨，同比略降-1.44%，菜籽油进口量146.84万吨，同比降幅-21.25%，24度棕榈油进口量230.22万吨，同比降幅-35.71%，葵花籽油进口量100.14万吨，同比降幅25.05%。

# 2024年10月中国豆粕出口量连续第二个月下滑，1-10月出口总量同比依然激增

豆粕出口方面，中国2024年10月豆粕出口量11.08万吨，较2024年9月份环比减幅5.06%；较去年同期同比增幅343.20%。此外，2024年1-10月中国豆粕累计出口139.69万吨，较去年同期增幅78.56%。2024年10月当月，日本是中国豆粕的最大出口目的地，中国豆粕9月出口到日本8.54万吨，占比77%。

# 明年1月份之前国内进口大豆供应偏宽松，关注明年一季度采购节奏

因11月上旬特朗普赢得大选，近月巴西大豆对华CNF应声反弹，新作巴西大豆贴水走强，部分出口商积极推销近月头寸；但随着市场对特朗普大选获胜这一风险事件的逐渐消化，南北美大豆贴水报价则又整体呈现下挫趋势，尤其是明年2月船期的跌幅更为显著。巴西市场反映出中国买家需求的缺席以及相对乐观的产量前景，而美豆则面临供应相对充足的压力。因10月卸货延迟，11月的到货预估上调至880-900万吨，12月仍维持850万吨的预估不变，明年1月份到货暂时放在600万吨左右，明年2月到货目前放在500万吨，还有400万吨左右的缺口；11-12月中国大豆进口厂商采购缺口降至150万吨附近，明年一季度有1200万吨采购缺口。

整体来看，明年1月份以前国内供需偏宽松，明年1季度供需将缓慢趋紧，且中美贸易战担忧情绪也将对买货构成一定程度的抑制。在明年南美大豆收割高峰3月份之前的产区天气情况、美国本土生物柴油政策的预期变化以及中美贸易关系的前景，都将持续影响大豆出口国贴水市场的竞争节奏，我们需要密切关注这些市场因素的变化，而对于国内豆粕市场终端而言，新的潮汐采购机遇持续形成中；密切关注月内国内进口大豆供应形势、油厂开停机计划及远月船期采购节奏。