替代蛋白比价压力延迟释放，近期我国DDGS报价继续回落

近期以来南美有利天气提振大豆产量丰收前景，中国巴西签署重要贸易协议，施压美豆期价连续下行，11月19日美豆主力01合约跌破10美元/蒲关口。不过，特朗普提议的贸易关税政策给农产品出口前景带来不确定性，美豆短期对华出口保持较快节奏，支撑美豆价格小幅反弹。今年四季度中后期我国进口大豆供应保持宽松局面，国内豆粕期现货价格跟盘下跌，终端整体提货积极性一般，11月26日（本周二）主要厂商43%豆粕现货均价3024元/吨，周比下降47元/吨，跌破10月下旬时低点约25元/吨。

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今年11月下旬，我国玉米市场行情总体处于新季上市承压之中。11月25日起受寒潮影响全国大部分地区气温下降和东北降雪天气，总体利于玉米储存条件改善，但局部潮粮质量可能还将恶化。不过，由于我国各地中储粮竞价采购力度增加，黑龙江、新疆和兰州中储粮增储启动，多地深加工企业玉米收购量下降，支撑玉米价格小幅反弹。11月26日黑龙江吉林深加工企业玉米挂牌价区间1869-1980元/吨，周比10-30元/吨涨跌互现，山东深加工玉米挂牌价2000-2250元/吨，周比多数下降10-60元/吨不等。供需宽松压力导致近期我国玉米酒精报价弱势震荡，原料折干成本估算下生产效益仍处亏损，玉米酒精开机率处于同期偏低水平。

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近一周国内DDGS市场价格相继回落，2024年11月26日我国DDGS市场均价2132元/吨，周比价格下降35元/吨，较10月下旬时低点累计回升103元/吨，北方产区高脂DDGS出厂价1850-2200元/吨。国内DDGS单位蛋白价格为82.02元/吨，豆粕单位蛋白价格为70.32元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差持平于11~12元/吨；DDGS与豆粕的价格比为0.7053，上一周为0.7058；DDGS相对玉米的价格比为0.9658，上一周为0.98，DDGS替代豆粕的蛋白性价比仍较劣势。

总之，南美大豆供应前景乐观，美国对华贸易政策不确定性和我国明年一季度进口大豆采购补充缺口等多空影响，预计短期我国豆粕现货行情延续跟盘震荡行情。同时，我国新季玉米市场购销正处上量过程中，市场信心依赖收储政策强度，玉米市场价格继续区间波动。综合来看，预计短期DDGS市场行情跟随豆粕区间震荡，建议逢低择优补库、谨慎追高。