阶段性供需失衡背景下国内猪价“再下一城”，局部自繁自养效益或亏损

受生猪上市量持续增加影响，近期国内生猪出栏均价跌势有所加快，北方多地逐步逼近15元整数关口，而南方地区18元以上的地方则基本“销声匿迹”，全国生猪出栏均价在时隔半年之后再度跌回16元整数关口以下。尽管当前国内玉米和豆粕价格双双下滑利多养殖端成本，但两者价格的跌幅缓于猪价跌幅，因此养殖端并没有“享受”成本下降带来的利多地震，而局部地区自繁自养模式的效益水平也濒临亏损。

1、全国生猪出栏均价跌至半年来低点，北方差距破“15”只是时间问题

受年内生猪出栏高峰临近影响，近期国内生猪市场持续承压下滑，全国出栏均价甚至已经跌破16元/公斤，为近半年来低点，和今年5月下旬时基本持平。

根据JCI数据显示，截止至本周三，国内生猪出栏均价较年内高点已累计下滑25%，西北地区已经跌破15元整数关口，东北地区则勉强挣扎在此整数位附近，市场一片低迷声。除了正常出栏的猪源外，由于猪价持续低迷，二育猪市出栏节奏也明显加快。

2、生猪养殖效益萎缩明显，局部自繁自养或面临效益亏损风险

根据官方监测数据显示，目前国内规模企业的成本总体维持在14.5-15.0元/公斤之间，而头部企业成本大多控制在13.2-14.0元/公斤之间。换言之，随着猪价的持续下跌，目前规模企业的生猪头均效益也已经降至百元附近，而外购仔猪育肥和二次育肥的效益则继续连续三个月处于亏损的局面中，如图。

综上所述，由于现阶段国内猪肉消费不及预期中理想，生猪供应的持续增加加剧了猪价波动风险，养殖效益也持续下滑。短期来看，在终端消费无明显起色的情况下，猪价回暖概率偏低，弱势震荡仍是主旋律。此外，考虑到明年元旦假期仅有一天时间，节日效应对猪价的提振力度也会相对有限，加之现阶段二育效益不佳，我们认为养殖端还应做好风控预案，顺势出栏，及早落袋为安。