全球小麦供需预期继续缩紧，南半球小麦对华出口竞争或将打响

今年12月10日，美国农业部公布12月农产品供需报告，下调了2024/25年度欧盟、巴西和加拿大的小麦产量预测，全球小麦产量下调178万吨至7.93亿吨；此外2024/25年度全球小麦饲用消费量下调30万吨，总消费量下调94万吨，总贸易量下调100万吨，其中欧盟和俄罗斯出口降幅共200万吨，美国和乌克兰出口增幅共118万吨，全球小麦期末库存增加31万吨至2.58亿吨，仍为9年来最低库存，全球小麦库销比32.3%，为10年来最低。市场分析俄罗斯小麦出口可能自今年12月起放缓，加之新作冬小麦生长状况令人担忧，加剧原本就相对脆弱的全球小麦供需格局，12月4日以来CBOT小麦期价连续反弹，累计涨幅约4%。

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1）俄罗斯：干燥天气导致冬小麦发芽晚，12月出口可能放缓

今年12月4日俄罗斯国家水文气象中心的数据显示，目前俄罗斯冬小麦只有548万公顷的冬小麦评级良好，为23年来入冬时的最低值。俄罗斯冬小麦评级差劣比例达到创纪录的37%，去年同期为4%，过去五年的平均比例为8%，主要因为天气干燥。不过，也有俄罗斯分析机构称，俄罗斯冬季作物状况可能没有数据显示的那么糟糕，由于气象变化导致作物发芽较晚，但后期天气适宜可能促进产量形成恢复。

12月初俄罗斯政府公布自2025年2月15日至6月30日期间的小麦出口配额总量1100万吨，较上年的2900万吨减少62%。12月10日美国农业部预计2024/25年度俄罗斯小麦出口量下降100万吨至4700万吨，产量仍为8150万吨，低于上年的9150万吨。俄罗斯农业运输公司分析中心预测，12月俄罗斯小麦出口约360万吨，低于去年同期的410万吨。

2）南半球小麦收获季：澳大利亚部分降等饲用，阿根廷预期增产

今年11月下旬由于降雨阻碍收获，澳大利亚亚东南部约250-500万吨小麦从制粉级降级为饲料级，相当于澳小麦产量的8%至16%。澳大利亚农业资源经济科学局12月3日发布的季度报告预测，2024/25年度澳洲小麦产量将达到3190万吨，远高于10年均值2660万吨。不过阿根廷小麦价格进行较强，打压了近日澳大利亚小麦因蛋白水平低于预期带来的看涨情绪，市场等待收获进程推进后的产量确定。

天气良好，目前阿根廷小麦收获过半，产量可能超过预期。12月10日美国农业部预计2024/25年度阿根廷小麦产量1750万吨，出口量1150万吨，较上月数据不变。2024年1月中国海关首次将阿根廷公司列入获准对华出口小麦的企业名单，迈出了阿根廷小麦对华出口的重要一步，12月外媒消息首船阿根廷小麦将于冬季到达。阿根廷小麦较澳大利亚小麦出口价格可能更具竞争力。

总之，尽管美国小麦作物生长优良率为近年同期最好，不过俄罗斯减产担忧和出口放缓预期提振下，美国乌克兰小麦出口预测得以上升。今年前10个月我国小麦进口总量1082万吨，进口来源国具有主流四等分和非主流增长快的特点。预计2025年我国小麦进口总量下降，采购优质制粉麦为主，多元化进口来源降低贸易政策风险和国内生产企业成本。