进口谷物船期追踪（十）：2025年玉米进口配额下达，多元谷物“什么值得买”？

本周，有业内人士透露，2025年进口玉米配额已陆续下达。不过，随着国内外谷物价差缩窄，多元进口谷物的理论利润已几乎被抹平，短期中国市场难现批量采购热潮。2024年一度热火朝天的进口高粱和大麦声势也日渐衰落，但仍不乏亮点。以下JCI将结合相关要素简要分析之。

一、巴西玉米：非出口旺季来华规模有限，中国下半年采购已启动

据JCI不完全统计，截至本周，2024年下半年巴西已累计装运16船玉米（约107万吨）来华，但起码有2艘船最终目的已不是中国。另据最新船期统计，1月中旬有两船玉米计划装运来中国，参见下图。

根据船期推算，12月至今年2月，预计分别有7万吨、7万吨和15万吨巴西玉米抵达中国，参见下图。

不过，随着近期2025年私营企业进口玉米配额下达，一些下游企业已开始购买今年8-9月船期的巴西玉米。按照目前广东港口散船玉米报价2100元/吨左右计算，进口巴西玉米尚有100元/吨利润，若考虑毒素等因素，利润可达到200元/吨左右。

二、阿根廷谷物：2025年一季度大麦有望批量到货，后续采购暂无消息

去年年底以来，阿根廷谷物装运来华规模继续处于低位水平。其中，主要用于酿酒的阿根廷高粱每月到货仅一船，参见下图。1月仍有一船阿根廷高粱计划来华，预计2-3月到货。

至于大麦方面，继2024年12月底，有一船阿根廷大麦来华以后，目前并无新增阿根廷大麦运往中国，但今年1月将有4船约合13.4万吨大麦计划运往中国，可能与去年11-12月中国采购进口大麦用于抵消国产玉米毒素升高的不利影响有关，2025年一季度可能还会有其他国家大麦运抵中国。不过，上一轮中国进口大麦成本（2050元/吨左右）折算成玉米后已出现“浮亏”，短期中国没有进一步批量采购的大麦的动作。

三、美国谷物：中国采购美高粱步伐放缓，美玉米对未知目的地销售仍是个“谜”

自去年12月以来中国采购美国高粱步伐有所放缓，截至2024年12月26日当周统计，仅剩一船约7万吨美国高粱销售未装船。根据最新船期跟踪统计来看，今年1月仍会有将近40万吨美国高粱到货，参见下图。

此外，2024年四季度以来，中国几乎没有成规模采购美国玉米，但2024年销往未知目的地的美国玉米规模比肩2020年，其最终“归宿”在哪里依旧是业内关注的焦点，下图是2014年~2024年年底美国玉米出口销售至未知目的地的销售未装船数据，图中可见，目前约有758万吨美玉米销往未知目的地（未装船）。

综上所述，2025年中国进口玉米配额下达对于中国进口谷物整体的影响有限。一方面，进口谷物利润十分有限，另一方面，目前国营企业配额尚无消息，保税区进口玉米粉的相关处理“杳无音信”，现阶段预估2025年中国进口谷物规模较上年仍将明显下降，但美国新任总统正式上任后会给市场带来怎样的“不确定性”，仍值得我们关注。