春节前后我国豆粕市场“变数多”，南美天气与美国政策添“迷雾”

1月18-24日（第4周），本周期间，受南美天气炒作、通关传闻、春节前备货以及节后供应相对收紧等一系列题材支撑，国内豆粕现货价格相对偏强运行，但由于节前备货临近尾声，市场总体成交转淡，各方对于节后进口大豆供应衔接仍然存在担忧；需要高度关注假期后市场是否会出现新增供应变化以及终端节后备货对于价格的接受度。外盘市场，南美丰产压力与天气不理想题材持续共振拖累美豆波动加剧，市场也在等待美国对外关税政策的落地情况，保持谨慎观望情绪。

其一、周内国内豆粕盘面走势整体较强，现货基差持续偏强

截至周五（1月24日），连盘豆粕主力05合约报收于2840元/吨，较上周2779元/吨上涨61元/吨，或环比涨幅2.19%，截至周五，国内主流厂商43%蛋白豆粕价格区间3130-3220元/吨，周度上涨140-180元/吨，较去年12月中旬的近阶段低点集中涨幅达到260-400元/吨。。现货基差整体也呈现偏强态势。

其二、国内终端成交量和提货量整体下滑，市场进入转淡状态

截至1月24日的五个工作日，我国主流油厂豆粕成交量41.45万吨，较上一周56.66万吨减少15.21万吨，或周度环比降幅26.84%，日均成交量约为8.29万吨，上周日均成交量为11.33万吨；其中周内豆粕基差总成交量9.50万吨，占比22.92%，豆粕现货总成交量31.95万吨，占比77.08%。节前的备货接近尾声，市场成交逐步转淡。

截至周五（1月24日），国内主流油厂周度豆粕总提货量约90.12万吨，较上周的总提货量96.86万吨减少6.74万吨，或周度环比降幅6.96%，日均提货量约为18.02万吨，作为对比，前一周单日提货量约为19.37万吨。随着节前油厂开机率进一步下降，下游节前备货和库存增加也逐渐完成，而第5周的油厂开机和提货节奏将会进入假期状态。

其三、国内油厂开机率呈现季节性下滑，关注节后进口大豆到货及卸港节奏

根据汇易统计数据显示，2024年第4周，我国主流油厂开机率进一步下降，当周开机率为51.39%，上周为56.95%，周度压榨量为200.76万吨，较上一周222.46万吨减少21.70万吨，或周度降幅9.75%，较2024年同期压榨量205.24万吨减少4.48万吨或降幅2.18%。截至2025年1月17日（第3周），我国主流油厂豆粕库存大约为55.92万吨，较前一周的60.84万吨减少4.92万吨，或环比降幅8.09%；截至1月17日，国内主流油厂豆粕未执行合同量约为366.99万吨，较前一周的440.69万吨减少73.69万吨，或环比降幅16.72%。

当前局部地区到货和卸港的推迟，可能会增加后续的供应量，而来自贸易商的数据显示，1月份到货量预计集中于800-820万吨左右，明年2-3月到货预估平均在500-550万吨，市场对于2-3月进口大豆到港保持偏紧预期，此外一季度存在大约180万吨采购缺口，二季度采购缺口大约1900万吨。市场对于节后的供应衔接问题仍然存在担忧，继续继续关注到港及卸港环节。

其四、南美产区天气多变及美国政策不确定性，美豆维持振荡走势

节前美豆主力合约维持1050美分一线震荡，南美天气前景及美国政策变数等风险因素给多头情绪带来支撑；而交易商也在评估南美天气前景以及中国暂时停止部分巴西大豆运输消息的影响。气象预报显示，未来两周阿根廷农业产区的气温将高于正常水平，威胁该国的农作物生长。巴西部分地区的天气多雨，推迟了大豆收获和二季玉米播种，这也推高了价格。不过交易商表示，对阿根廷大豆产量的担忧可能会被巴西大豆产量创纪录的收成抵消。阿根廷宣布降低谷物出口税，此举可能鼓励阿根廷农民出售更多作物，同时加剧全球出口竞争。此外，市场也仍对美国关税计划保持谨慎态度，因为这可能会重塑全球贸易流动，需要密切关注特朗普新政府的系列贸易关税政策的出台。

综合来看，国内豆粕市场在春节前备货需求的支撑下表现偏强，但随着节前备货接近尾声，市场成交逐步转淡。国内油厂开机率呈现季节性下滑，而进口大豆供应衔接问题仍然存在担忧，特别是2-3月的到港预期偏紧以及一、二季度的采购缺口。同时，南美产区天气多变及美国政策不确定性继续影响美豆的振荡走势，市场需密切关注南美天气前景、中国对巴西大豆运输的最新动态以及美国关税政策的变化。在这些因素的共同作用下，春节之后国内豆粕市场的后续走势将充满变数，仍需保持谨慎观望态度。