时隔三个月国内二元母猪效益重回盈利，企业主动减产希望渺茫？

根据JCI最新数据显示，我国外购二元母猪的理论效益在连续亏损三个月后重回盈利区间，加之年后国内仔猪价格上涨令外销仔猪效益同步回升，当下我们应关心能繁母猪存栏量的新动向。JCI分析认为，2024年末，我国能繁母猪存栏量相较存栏集中仍偏高4%左右，且随着生猪行业规模化程度已达68%，行业的PSY和MSY水平显著提升，2025年国内生猪供应过剩的大基调可以基本确认，企业主动调减产能的概率不高，行业竞争或进一步加剧。

1、我国外购二元母猪理论效益时隔三个月重回盈利区间

去年四季度，国内生猪市场因供应持续增加而陷入震荡下滑的趋势；今年一季度，国内猪市延续弱势震荡大基调，猪价不仅跌回15元/公斤以内，部分区域的猪价甚至在14元/公斤附近挣扎，商品猪养殖效益出现大幅缩水。

不过，与其形成鲜明对比的是，春季长假过后，国内仔猪市场强势运行（受去年冬季仔猪腹泻影响，仔猪供应总体偏紧，叠加春季传统补栏需求，仔猪市场相对商品猪市场偏强运行），而外购二元母猪的理论效益也时隔三个月重回盈利区间，如图。

根据JCI观察，当销售仔猪出现连续三个月的亏损时，能繁母猪存栏量会出现去化现象；但去年四季度至今，母猪市场效益虽一度出现亏损，但仔猪效益持续盈利，因此在生猪供应持续宽松导致效益下滑动的大背景下，能繁母猪存栏量仍维持在相对高位。

2、国内大规模企业母猪持有量近1200万头，规模企业供给能力不容小觑

据业内不完全统计，截至2024年末，遍布于全国24省拥有1万头以上母猪存栏的企业118家，母猪总存栏1384万头。其中，母猪存栏超10万头的企业有27家，存栏母猪1144万头，占全国母猪存栏量的28%。

按照规模企业PSY平均值可达23~24，育成上市率85%估算，上述规模企业在一个生产周期内可供给国内市场2.7~2.8亿头的商品猪，约占国内生猪出栏总量的37.5%（按年出栏量7.2亿头估算）。

JCI分析认为，我国生猪养殖规模化程度的不断加深固然稳定了国内猪肉市场的供应量，但同时规模企业的抗风险能力较高，其养殖成本显著低于市场平均水平，且其具备金融避险能力，国内生猪养殖周期性行情被熨平的同时也加剧了行业之间的竞争压力。在目前繁育母猪市场仍保持盈利的情况下，企业采取主动减产的可能性并不大，尤其是2024年国内规模企业仍在不断扩张母猪持有量，这也给2025年国内猪源供应宽松奠定了大基调。同时，随着被市场边缘化的散户或更多的参与到二育市场，增加阶段性行情波动风险，弱化节日效应给市场带来的利多影响。