国内菜籽菜粕去库存化进程延续，强现实支撑下政策波动风险仍需警惕

根据JCI最新统计数据显示，截至2025年第 8周，目前国内主要港口地区菜籽库存为 45万吨，与上一周持平；菜粕库存为 3.5万吨，较上一周回落 0.5 万吨。从近年同期水平看，无论是菜籽还是菜粕库存，仍处于历史同期偏高水平；但与去年末高点相比，已经显著回落 30%～40%。如下图所示：

总的来看，国内沿海菜籽菜粕去库存化仍在继续，当前国内外油籽市场正处于多空因素交织的复杂博弈阶段。国际市场层面，ICE菜籽在美加关税政策敏感性窗口下持续面临事件驱动型波动，基金超高净多持仓放大了市场弹性，而美豆种植意向报告与南美供应节奏将持续扰动全球蛋白市场平衡格局。国内市场受进口菜籽边际收紧与反倾销调查支撑，叠加豆菜粕价差进入季节性修复区间，预计菜粕价格在二季度将延续抗跌属性，但需警惕中美贸易政策反复及人民币汇率波动对进口成本的扰动。整体维持国内菜粕市场"强现实支撑下易涨难跌，政策风险敞口中波动加剧"的判断，3月下旬建议重点关注海外政策落地及种植意向数据指引。