国际政策与生长天气“冷热交锋”，近期我国小麦现货偏强波动

2025年2月24日—3月2日（第9周），我国玉米产区余粮向中下游转移，推动玉米现货价格偏强波动，同时特朗普关税政策等进口大豆偏紧担忧，支撑国内豆粕现货价格高位震荡，小麦饲用比价优势上升等提振贸易商持粮惜售心态，迫使制粉企业市场小麦收购提价，2月底主产区多地小麦进厂价超过2400元/吨。不过各地中储粮小麦拍卖或双向购销持续，制粉企业小麦追涨备库的急迫性不高，当周末小麦价格小幅回调。同时，全球小麦期货价格周比大多回落，我国进口美软小麦估算成本较国产小麦价差回归顺差。

1、贸易持粮与制粉采购博弈，近期国内小麦价格偏强波动

今年2月最后一周我国小麦市场价格涨势加强，而3月初多地小幅回落，截止3月初国内主产区二等及以上容重的小麦进厂价2380-2490元/吨，周比偏强波动10-20元/吨。2月24日-2月28日我国中储粮小麦竞价销售周度数量20.3万吨，成交量15.57万吨，成交率77%，较上周下降13%，其中最近日的山东地区2021年产成交价2410-2430元/吨，周比上升25-40元/吨。3月3日全国小麦市场均价2431元/吨，周比上升10元/吨，较上年同期下降404元/吨，是2020年9月上旬以来最低。

以山东为例，我国深加工企业玉米收购价上升至2200-2340元/吨区间，饲料企业玉米收购价2280-2350元/吨，43%豆粕现货价格在3720元/吨附近波动，小麦价格高于饲料玉米90-160元/吨，小麦高于豆粕的单位蛋白价差小幅上升至75-76元/蛋白附近。综合三者比价看，由于蛋白价值和霉变毒素低等优势，华北局部小麦替代优质玉米饲用较有优势。

历史数据查询欢迎试用JCI数据中心http://www.datajci.com/

2、严寒担忧下降与关税担忧，美国小麦期价周比大幅下降

截止今年2月28日的一周全球小麦期价大多回落，CBOT小麦主力5月合约期价周线跌幅近8%，因为美国及黑海冬小麦产区的严寒天气并未对冬小麦作物造成严重损害，美元指数大幅上涨，美国2025/26年度小麦播种面积预期增加。不过俄罗斯2025年小麦产量下降，且出口减少，美国大平原地区的干燥状况不利于冬小麦返青后生长，对小麦市场提供潜在支撑。今年3月初我国4-7月船期美国软红冬小麦进口估算成本约2400-2450元/吨，硬红冬小麦进口估算成本约2530-2570元/吨，周比下降100元/吨左右，进口美软红冬小麦成本估算价较南方国产小麦价差顺差约120-160元/吨。

历史数据查询欢迎试用JCI数据中心http://www.datajci.com/

3、我国冬小麦返青遭遇寒潮暴雪，总体利大于弊但弱苗低温冻害

受3月1日-3日寒潮天气影响，我国中东部大部地区气温先后下降6～10℃，黄淮及长江中下游地区降温12～14℃，局地降温16℃以上，同时中东部出现大范围雨雪和大风降温，其中，西北地区东部、华北西部和南部、黄淮大部、江淮、江汉有小到中雪或雨夹雪，部分地区有大雪、局地暴雪。由于我国北方冬小麦尚处于返青起身期，低温抗逆性较强，且前期基础气温较高，预计本次降温过程对冬小麦影响不大，并且降雪降雨有利于墒情改善，部分萌动返青的晚弱苗需注意防范低温冻害。预计未来10天，我国大部分地区气温缓慢回升，南方如江淮江汉江南降雨增多。

总之，预计我国小麦饲用替代比价支撑短期市场行情小幅偏强运行，不过制粉消费偏弱和新季上市期逐渐临近，抑制中下游小麦采购备货强度，小麦市场价格上涨高度较为有限，关键看新季小麦产量和品质情况。后期特别关注今年我国春夏期间气温变化如倒春寒、干热风和降雨水平对新季小麦生长和产量影响、我国小麦对优质玉米的替代性价比、特朗普贸易关税政策与中美谈判进展。