关税阴云与天气缓解交织下的全球菜籽市场博弈

一、当周ICE菜籽期价震荡回落

2025年2月24日至28日当周，全球油籽市场呈现分化走势，其中加拿大ICE油菜籽期货大幅下行。截至当周收盘，ICE油菜籽5月合约报收651.1加元/吨，周跌幅达4.21%。价格压力主要源于美国宣布将对加拿大农产品的关税加征计划引发出口担忧，叠加南美大豆丰产兑现、国际豆油及原油价格下跌等外部利空共振。尽管加拿大国内油菜籽压榨需求强劲、出口量同比激增83%，但短期内政策与市场情绪冲击占据主导，压制菜籽期价创下阶段性新低。

二、多重利空共振导致下行压力加剧

1. 贸易政策扰动升级：美国定于3月4日对加拿大大部分商品加征25%关税，直接冲击加拿大菜籽油出口。作为加拿大菜籽产品的最大进口国，美加贸易政策的不确定性引发市场对产业链的深度担忧。

2. 国际油籽供需格局趋松：阿根廷主产区连续降雨大幅改善大豆产量预期，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计产量稳定在4960万吨；巴西虽部分机构小幅调降产量预期，但1.68亿吨的预估仍刷新纪录，南美丰产压制全球油籽价格中枢。

3. 比价效应拖累：芝加哥豆油当周暴跌6.8%，马来西亚棕榈油同步下行2.4%，油脂板块整体疲软削弱油菜籽加工利润预期。

4. 基金持仓调整：从基金动向来看，截至2月25日当周，投机基金在油菜籽期货及期权市场持有净多单85,360手，比一周前增加12,119手。

三、紧平衡基本面或支撑后期修复弹性

展望后市，ICE油菜籽市场短期仍将面临政策与外围市场的双重扰动，但中期修复动能或逐步显现。一方面，加拿大油菜籽供应趋紧格局未改，另一方面，市场普遍预期美加关税纠纷或存缓和空间，一旦政策压力释放，春季需求旺季或驱动价格反弹。短期关注南美天气兑现与贸易政策动向。