国内菜系库存维持平稳，关税大棒落地市场情绪降温

根据JCI最新统计数据显示，截至2025年第9周，目前国内主要港口地区菜籽库存为 40万吨，较上一周回落 5 万吨；菜粕库存为 4万吨，较上一周反弹 0.5 万吨。从近年同期水平看，无论是菜籽还是菜粕库存，仍处于历史同期偏高水平；但与去年末高点相比，已经显著回落。如下图所示：

对于当前的国内菜粕市场而言，国内基本面并未有显著的变化，而近期国际贸易政策层面的扰动，显然成为短期内最为市场关注的焦点：

一方面，2025年3月3日，美国政府以芬太尼问题为由，宣布自3月4日起对中国输美商品加征10%关税。作为反制措施，中国国务院关税税则委员会于3月4日发布公告，决定自2025年3月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税。具体措施包括：对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。此外，中国还将在世贸组织追加起诉美国的加征关税行为。

另一方面，2025年3月3日，美国总统特朗普宣布，美国将从3月4日起对加拿大和墨西哥的进口商品和能源产品加征关税，其中加拿大商品关税为25%，能源产品关税为10%。作为回应，加拿大总理特鲁多表示，如果美国关税生效，加拿大将从3月4日起对价值300亿加元的美国进口商品征收25%的报复性关税，并在21天后对更多商品加征关税。加拿大外交部长乔利称，加拿大已准备好对价值1550亿加元的美国商品实施报复性关税。

一边是 ICE 菜籽，一边是国内豆粕，两者都对个国内菜粕市场有着显著的影响，尤其是在中国对加拿大菜籽反倾销调查仍在进行中的情况下。关税和贸易争端对于国内菜粕成本和供应格局的重塑无疑是近期行情的主要看点。豆粕方面，由于美豆对华供应的高峰期集中在下半年，因此预计从绝对供应层面来看短期或许影响有限，而成本方面CBOT大豆期货价格可能走弱，但由于需求集中转移至巴西，可能抬高巴西大豆贴水从而抵消CBOT大豆期货价格下跌的影响。而 ICE 菜籽方面，如果美最终对加拿大施加关税，ICE 菜籽势必承压，接下来的关键就看我国对加拿大菜籽反倾销调查的进展。总得来看，在特朗普关税大棒初步落地之后，市场炒作情绪或有所降温，国内粕类市场可能趋于阶段性震荡。