贸易战担忧美麦打回原形，我国玉米强劲推动小麦增需有前景

2025年3月3日—3月9日（第10周），特朗普关税威胁与反复推迟引发市场动荡，3月4日起中国对美国大豆、玉米和小麦等加征进口关税，由于我国小麦对美国进口依存度不高，并且小麦总体库存供应充裕，国内小麦现货市场反应平平。我国各级小麦储备库竞拍投放量增加，制粉企业小麦收购追涨囤粮意愿不高，近一周小麦现货价格偏弱波动。同时，全球小麦期货价格大多下跌，加税后我国进口美软小麦估算成本较国产小麦价差明显倒挂。

1、中储粮投放量上升，供需宽松近期国内小麦价格偏弱波动

今年2月最后一周我国小麦市场价格涨势加强，而3月初多地小幅回落，截止3月上旬国内主产区二等及以上容重的小麦进厂价2380-2480元/吨，周比波动10-20元/吨。3月3日-3月7日我国中储粮小麦竞价销售周度数量约25.32万吨，成交量约12.18万吨，成交率48%，较上周下降28%，其中最近日的山东地区2020-2021年产成交价2400-2420元/吨，周比下降10元/吨。3月10日全国小麦市场均价2424元/吨，周比下降7元/吨，较上年同期下降386元/吨，是2020年8月中旬以来最低。

以山东为例，我国深加工企业玉米收购价上升至2220-2430元/吨区间，饲料企业玉米收购价2300-2350元/吨，43%豆粕现货价格下降至3680元/吨附近，小麦价格高于饲料玉米80-130元/吨，小麦高于豆粕的单位蛋白价差小升至76-77元/蛋白之间。综合三者比价看，小麦蛋白替代比价下降、能量价差缩窄、霉菌毒素低，华北小麦替代优质玉米饲用较有优势、但总体规模有限。

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2、特朗普关税战“走走停停”，美国期价探底重回天气路

截止今年3月7日的一周全球小麦期价大多下跌，因为特朗普关税政策引发贸易伙伴国采取报复措施，如3月4日中国对美国小麦进口加征15%关税，当日CBOT小麦主力5月合约期价盘中最低530美分/蒲，刷新近一年来最低，不过随着美国推迟对墨西哥加拿大产品征税，美麦期价回升，周线跌幅约1%左右。随着北半球冬小麦作物即将返青，美国干旱和欧洲土壤过湿的问题仍受市场关注。今年3月10日之后我国4-7月船期美国软红冬小麦进口估算成本约2670-2710元/吨，硬红冬小麦进口估算成本约2890-2930元/吨，周比上升270-360元/吨左右，进口美软红冬小麦成本估算价较南方国产小麦价差倒挂约120-170元/吨。

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3、我国秋冬偏暖与春季多降雨，警惕小麦病虫害北扩重发

受3月初寒潮过程影响，我国北方冬麦区出现明显降温雨雪天气，土壤墒情得到有效改善，河南、山东、苏皖北部麦田已基本无缺墒，江淮、江汉等地经历降温幅度10-18℃，湖北东部、苏皖南部等地达20℃以上，由于主产区小麦陆续进入返青、拔节期，小麦抗寒性和此次低温持续时间较短，对冬小麦总体伤害不大。中央气象预计未来10天，我国北方冬麦区大部气温接近常年或略偏高，13-15日，华北、黄淮、江淮等地有小雨或阵雨，利于冬小麦返青生长，需警惕华北小麦白粉病、茎基腐病早发重发，长江流域小麦条锈病、赤霉病发生区域北扩风险高。

总之，我国小麦制粉消费偏弱和新季上市期逐渐临近，抑制中下游小麦采购备货强度，同时国内玉米强势行情对小麦提供比价支撑，预计短期国内小麦价格底部坚挺、区间小幅波动，中长期强弱分化关键看新季小麦产量和品质情况。后期动态关注今年我国春夏期间气温变化如倒春寒、干热风和降雨水平等异常天气影响，我国小麦对优质玉米的替代性价比、特朗普贸易关税政策与中美谈判进展。