新报告显示全球小麦库存低位修复，对华出口份额新角逐

2025年3月11日（周二），美国农业部发布了今年3月供需报告，由于俄罗斯、乌克兰、澳大利亚和阿根廷小麦产量调高，俄罗斯、美国和欧盟小麦出口量下调，2024/25年度全球小麦期末库存高于市场预期，当日CBOT软红冬和KBCT硬红冬小麦主力5月合约下跌1.1%。交易商密切关注美国、加拿大和中国关税政策变化，美加争端导致农民与出口商将面对更高成本和不稳定的贸易流，而澳大利亚和南美小麦出口将坐收渔翁之利，俄罗斯小麦价格仍有竞争余地。

1、美国农业部2025年3月供需报告小麦主要内容如下：

2024/25年度美国小麦供需调整

2024/25年全球小麦供需调整

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2、美国和俄罗斯小麦产区干旱威胁正在升温，对华出口份额新角逐

因干旱、暖冬导致冬小麦评级恶化，今年3月联合国粮农组织(FAO)预测，俄罗斯小麦产量可能下降2%至8000万吨。同时，今年春季美国至少60%的地区面临干旱，预计持续至夏季，极度干旱可能导致冬小麦生长受阻。北半球新季冬小麦开始逐步返青，灾害天气仍有可能加剧北半球小麦供应缩紧，是国际小麦上升的主要驱动力，此外美国、加拿大和中国之间报复关税增加贸易成本，使南美、澳大利亚和黑海小麦价格更具出口竞争力。

俄罗斯农业运输公司（Rusagrotrans）分析中心向国际文传电讯社透露，在2024/25年度的头8个月，即2024年7月至2025年2月，俄罗斯向中国出口了27.5万吨小麦，首次超过美国对华出口量；本年度迄今加拿大对中国出口约50万吨小麦，欧盟和澳大利亚的出口量尚小。

总之，全球小麦低库存局势还在缓慢修复之中，美国发起关税战导致小麦替代性竞争加剧，南美、俄罗斯和澳大利亚小麦出口预计获益，同时玉米市场的紧平衡格局也将对小麦形成利好支撑。继续关注今年春季北半球天气对美国、俄罗斯、乌克兰小麦产量形成的影响，中国春季降水和气温水平对小麦生长影响、中国粮食谷物收储和投放节奏对国内供需的调控。美国关税政策增加小麦贸易成本和贸易格局变化等加剧小麦价格波动。