豆粕蛋白比价利空施压，近期我国DDGS市场持续回落

南美大豆丰收且收割临近尾声，特朗普关税政策担忧等，利空美豆期价连续四周下跌，再度临近10美元/蒲关口。不过成本端巴西大豆贴水持续上行，我国豆粕市场估值心态博弈，市场关注中美贸易关系“破冰”的可能性，国内豆粕现货交投情绪逐渐疲软，豆粕现货价格跟盘连续走低。今年3月25日我国主要厂商43%豆粕现货均价3251元/吨，周比下降234元/吨，较2月下旬时最高点降低556元/吨。

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由于我国玉米关内外区域价差扩大和替代品种价差缩窄，以及中储粮竞价采购力度减弱，促使部分囤粮贸易商增加出售、落袋为安，3月下旬起玉米市场价格总体涨势放缓、华北连续小幅回落。2025年3月25日我国黑龙江吉林深加工企业玉米挂牌价（潮粮折干）2008-2120元/吨，周比区间内部分10-30元/吨，山东深加工玉米挂牌价（20%水分以内）2250-2410元/吨，周比多家下跌10-50元/吨。原料成本面支撑玉米酒精厂家报价坚挺为主、局部冲高回落，使用潮粮（约20%）生产估算下的玉米酒精生产效益亏损增加至二百元以上。

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近期我国DDGS市场报价继续下跌，2025年3月25日我国DDGS市场均价2182元/吨，周比价格下降55元/吨，北方产区高脂DDGS出厂价1910-2400元/吨。国内DDGS单位蛋白价格为83.91元/吨，豆粕单位蛋白价格为75.6元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差上升至8-9元/吨之间，DDGS替代豆粕的蛋白性价优势明显下降；东莞国产加籽粕报价2500元/吨，比南方国产DDGS估算价高100元/吨，DDGS替代优势不明显。

总之，南美新季大豆丰产，预期今年二季度我国大豆进口洪峰缓解供应压力，贸易贸易商避险情绪浓厚，市场关注中美贸易磋商能否得到实质进展，预计短期国内豆粕现货行情区间偏弱震荡。我国玉米市场贸易持粮主流和成本季节性上升，预计国内玉米市场价格高位震荡，玉米酒精行业开机率在消费淡季和效益亏损承压下偏弱运行，预计DDGS市场报价随豆粕现货行情区间震荡、回调相对偏缓。后期还需继续关注中加进口限制导致的国内菜粕远期供应偏紧对DDGS需求替代影响、我国玉米等粮食政策收购与拍卖动态。