我国新季小麦生长进入“风口”期，替代比价促进现货市场跌多反弹

2025年4月7日—4月13日（第15周），今年4月上旬起美国对华商品轮番加征畸高关税，4月11日我国反制关税提高125%后宣布美国关税游戏将不予理会，至此4月12日起我国对美国小麦附加关税累计达到140%，中国一季度主要农作物（谷物、豆类和块根类作物进）进口量同比减少40.8%，降至2270万吨。进口谷物高峰回落预期，近期国内玉米贸易商持粮心态好转，玉米现货价格偏强波动，同时豆粕现货行情再度大幅提升，饲料替代比价支撑国产小麦价格周比小幅反弹。

1、我国玉米持粮心态好转推动现货反弹，小麦市场周比小升

截止2025年4月上旬我国主产区二等及以上容重的小麦进厂价2380-2490元/吨，周比区间上升约10元/吨。4月7日-4月11日我国中储粮小麦竞价销售周度数量约29.6万吨，周比增加8万余吨，成交数量约15.9万吨，成交率约54%，周比上升约13%，其中当周五的河南地区2019和2021年产成交价2400-2410元/吨，周比波动不大。2025年4月14日全国小麦市场均价2425元/吨，周比持平，较上年同期低315元/吨，是2020年8月中旬以来最低。

以山东为例，我国深加工企业玉米收购价波动于2260-2360元/吨区间，饲料企业玉米收购价2300-2420元/吨，43%豆粕现货价格上升至3550元/吨附近，小麦价格高于饲料玉米100元/吨左右，小麦高于豆粕的单位蛋白价差下降至78-79元/蛋白之间。综合三者比价看，华北小麦替代普通饲料玉米比价处于临界水平附近。

历史数据查询欢迎试用JCI数据中心http://www.datajci.com/

2、豁免关税推动美国小麦期价上涨，中国进口澳法成本小幅顺价

截止今年4月11日的一周全球小麦期价上涨，CBOT小麦主力5月合约周线上涨5.06%，因为美国暂缓对超75个国家征收高额关税，同时将中国关税提高到145%，考虑调整中国船只收费计划，美元汇率跌至三年新低，有利于提高美国小麦出口吸引力。美国农业部当周发布的首份2025年作物进度报告显示，美国冬小麦优良率为48%，低于上年同期的56%；过去的一周冬小麦产区旱情改善，而春小麦产区的旱情加剧。4月上旬俄罗斯第三大小麦产区塔夫罗波尔州遭冰雹袭击，导致粮食作物受灾。今年4月上旬我国5-8月船期美国软红冬小麦进口估算成本约5330-5410元/吨（附加税率140%），硬红冬小麦进口估算成本约5780-5880元/吨，进口美软红冬小麦成本估算价较南方国产小麦价差倒挂约2790-2970元/吨，FOB推算下澳法小麦进口成本价差小幅顺价约50元/吨左右。

3、今年4月中旬我国多地极端大风天气，冬小麦局地旱情加深

今年4月6日-4月12日，我国北方大部冬小麦处于起身拔节至孕穗期，河南南部部分已抽穗，江淮、江汉处于孕穗至抽穗开花期，发育期接近常年或偏早3～6天。4月11-12日我国中东部地区出现极端大风和大范围沙尘天气过程，其中西北地区东部、内蒙古、华北、黄淮、江淮等地阵风风力普遍在8级以上，部分地区达11-13级。河南省气象专家评估，此次持续性强风天气虽未对小麦造成直接损伤，但表层失墒叠加高温蒸发，可能加剧土壤干旱。据4月13日自动土壤水分监测数据，河南省气象观测站干旱比例达49%，信阳、南阳、漯河及洛阳4市的气象观测站干旱比例超过六成。冬小麦最关键的需水期主要集中在拔节至抽穗期以及灌浆期，需及时灌溉浇麦，此外“旱生虫、湿生病”，持续干旱可能导致以小麦蚜虫为典型的虫害滋生蔓延，进一步危害小麦生长。

中央气象预计未来10天，全国大部地区平均气温较常年同期偏高1～3℃，利于春小麦等作物播种出苗、冬小麦孕穗抽穗，但山西西南部、河北中南部、河南西部等地缺墒将持续或加重，此外南方高温高湿环境可能导致小麦赤霉病等病虫害发生发展。

总之，预计今年4月中旬我国多地强风天气对冬小麦的直接损害不大，市场对今年夏季小麦总体增产保持乐观预期，不过干旱高温天气导致局部土壤缺墒情况加深，继续关注后期天气变化对我国小麦产量和品质的影响。在2025年托市小麦政策的支撑下，预计短期国内小麦价格底部坚挺、区间小幅波动，中长期看我国进口谷物数量高位趋降，玉米豆粕强势震荡行情，可能推动小麦饲料需求量较上年度明显增加，提振新季度小麦市场行情摆脱底部、逐步上扬。