供需错配我国豆粕现货再度大涨，国产DDGS受提振然远虑仍存

2025年4月11日，我国国务院宣布对美加征反制性关税提高至125%，之后不再理会美国的关税数字游戏。我国对美国大豆进口税率总计已提升至138%，商业进口美豆不再可行，同时我国对巴西大豆进口需求量上升，市场强需求和美农报告数据利多，推动近期国内豆粕期货盘面强势震荡。此外，由于近期我国部分油厂缺豆、开机推迟和下游厂商库存不高等影响，豆粕现货供应紧张拉动价格大幅上涨。2025年4月15日我国主要厂商43%豆粕现货均价3472元/吨，较4月3日低位累计反弹343元/吨，较2月下旬时最高点降低335元/吨。

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今年清明假期（4月7日）归来，在中美轮番加征关税的政策背景下，我国玉米贸易持粮心态较为坚挺，不过玉米深加工企业开机率持续下降，饲料玉米刚需同时寻找替代补充，玉米现货市场供需紧平衡状态，玉米价格小幅偏强波动。2025年4月15日我国黑龙江吉林深加工企业玉米挂牌价（潮粮折干）2008-2130元/吨，部分累计反弹10-50元/吨，山东深加工玉米挂牌价（20%水分以内）2250-2360元/吨，多数反弹10-60元/吨，个别高位下降20-30元/吨。消费淡季导致原料成本拉动力有限，近期我国玉米酒精厂家报价坚挺为主、部分回落，使用潮粮（约20%）生产估算下的玉米酒精生产效益亏损140元/吨左右。

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近日我国DDGS市场报价跟随豆粕反弹，2025年4月15日我国DDGS市场均价2220元/吨，较4月3日价格反弹50元/吨，北方产区高脂DDGS出厂价1990-2300元/吨。国内DDGS单位蛋白价格为85.38元/吨，豆粕单位蛋白价格为80.74元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差下降至4-5元/吨之间，DDGS替代豆粕的蛋白性价优势快速上升；东莞国产加籽粕报价2550元/吨，比南方国产DDGS估算价高约70元/吨，DDGS替代优势不明显。

总之，我国大豆进口加速转向巴西货源，预计到港集中在4-7月份，形成近期国内豆粕现货缺口与远月供应承压格局，预计短期国内豆粕现货价格区间震荡走势，叠加玉米酒精原料成本压力与开机率偏弱波动，国产DDGS市场报价随豆粕现货行情相对坚挺偏强。中长期看美豆进口缺失导致的供应缺口还需要拓展贸易渠道或者其他粕类蛋白替代，结合巴西官方消息，我国可能很快公布打开巴西DDGS进口大门，巴西DDGS年产量已超过550万吨。另外我们还需继续关注特朗普关税政策与各国谈判进展，不可忽略中美未来达成贸易协议的可能性。