基本面与政策面交织共振，我国豆粕市场供需方仍需系好“安全带“

4月12-18日（第16周），本周期间，美豆市场驱动因素较多、逐渐回归基本面影响；长周末前多头获利平仓。交易商仍在等待中美可能举行贸易谈判的消息；我国豆粕现货市场多空交织、短期持续跟盘偏强振荡，市场情绪也逐渐转向国内豆粕基本面，终端市场对于二季度供应总量预期较为一致，但近端节奏仍然存在不确定性，部分工厂再传停机计划，现货供应紧张预期仍在延续，周内沿海厂商豆粕成交持续放量，远期基差合同成交比重较高，现货成交性相对清淡。在基本面与政策面交织共振的背景下，我国豆粕价格或延续区间宽幅震荡，市场参与者仍需系好"安全带"。

其一、国内豆粕期现货走势分化，部分工厂缺豆停机影响或持续

截至周五（4月18日），截至收盘主力合约M2509报收于3021元/吨，较前一周3082元/吨下跌61元/吨，或环比降幅1.97%；截至周五（4月18日）国内沿海主流厂商43%蛋白豆粕现货价格区间3160-3650元/吨，周度上涨50-200元/吨不等，继续呈现北高南低格局；部分工厂开机率尚未恢复，压车排队情况较为普遍，预计现货供应紧张初步缓解伴随着油厂开机逐渐回升、可能在4月下旬左右。

其二、国内豆粕终端增库需求持续，周内基差合同成交仍占据主导

截至4月18日的五个工作日，我国主流油厂豆粕成交量125.14万吨，较前一周175.43万吨减少50.29万吨，或环比降幅28.67%，日均成交量约为9.67万吨，前一周日均成交量约为9.06万吨；其中周内豆粕基差总成交量83.57万吨，占比48.22%，豆粕现货总成交量41.57万吨，占比33.22%。终端需求有一定改善加之下游库存降幅较大、近期开始有增库需求，周内成交仍然维持较高水平。

截至周五（4月18日）工作日，国内主流油厂周度豆粕总提货量约48.38万吨，较前一周总提货量45.31万吨增加3.03万吨，或周度环比增幅6.70%，日均提货量约为9.67万吨，作为对比，前一周单日提货量约为9.06万吨。市场仍需要密切关注海关通关节奏以及近月进口大豆庞大到港预期的逐步落地节奏。

其三、国内油厂近期开机节奏缓慢回升，关注近月大豆到货及卸港节奏

根据汇易统计数据显示，第16周国内主流油厂开机率升至35.05%，前一周为25.69%，15周大豆压榨量137.55万吨，较前一周100.80万吨增加36.75万吨，或环比增幅36.46%，较2024年同期压榨量195.65万吨减少58.10万吨，或同比降幅29.70%；预计第17周油厂开机率将会呈现进一步缓慢回升。截至2025年4月11日（第15周），我国主流油厂豆粕库存大约为30.18万吨，较前一周的59.17万吨减少28.99万吨，或环比降幅49.00%；截至4月11日，国内主流油厂豆粕未执行合同量约为294.41万吨，较前一周的263.15万吨增加31.26万吨，或环比增幅11.88%。

对于国内市场而言，二季度进口大豆大量到港依然是事实，4-5月到港总量约为3300-3400万吨，月度平均达到1100万吨附近，为历史同期最高，考虑到贸易争端仍未缓解，因而伴随着进口大豆到港预期逐步落地，5月后的国内供应压力将逐渐体现。来自贸易商消息显示，截至4月15日，中国5月之前进口大豆采购基本完成，8月之后船期尚未展开大规模采购；此外来自船代消息显示，2025年年初以来截至4月16日，巴西大豆对华发船总量为2590.08万吨，去年同期2393.52万吨，同比增加196.56万吨，或同比增幅8.21%。

其四、美豆新作面积减少题材渐入市场视线，密切关注中美贸易关系前景

截至4月17日当周，全球油籽价格互有涨跌，其中大豆价格因压榨以及出口疲软而下跌，加拿大油菜籽则因需求强劲而保持坚挺。特朗普的贸易和关税政策导致美元汇率跌至三年新低，有助于提升美国出口吸引力。随着春播季节到来，市场将日益关注2025年美国中西部春播天气以及作物播种情况。目前预期美国大豆种植面积可能比去年减少4%。未来一周，市场将密切关注中美可能举行贸易谈判的任何蛛丝马迹。如果以史为鉴，关税战最终都会通过谈判来解决，而中美达成任何协议的潜在可能性都可能制约大豆价格的下行空间，并可能带来上行意外，特别是在播种意向报告显示大豆种植面积降低的情况下。

综上而论，当前国内豆粕市场正处于多空博弈的关键节点：一方面，短期供应紧张格局尚未根本扭转，油厂开机率虽缓慢回升但尚未完全修复，沿海现货基差成交仍占主导，终端补库需求对价格形成托底效应；另一方面，二季度进口大豆到港量创历史同期新高，叠加未执行合同持续累积，5月后供应压力将显著承压。而美豆市场则深陷基本面与政策面的双重博弈——新作种植面积预期缩减与美元汇率走软形成价格支撑，但出口疲软与压榨需求不足又构成上行阻力，中美贸易谈判的潜在进展更成为悬于市场之上的"达摩克利斯之剑"。后续需重点关注三大变量：其一，国内大豆到港卸船节奏与油厂开机匹配度；其二，美国中西部春播天气对新作面积的实际兑现情况；其三，中美贸易关系边际变化对全球大豆供需格局的潜在重构。在基本面与政策面交织共振的背景下，豆粕价格或延续区间宽幅震荡，市场参与者需系好"安全带"。