近期我国豆粕现货局地激情上涨，国产DDGS市场走货显从容

今年二季度我国进口大豆到港预期庞大，导致下游企业备货库存偏低，然而一季度大豆进口量下降（3月仅350万吨），4月进口大豆供应上量速度不足，部分油厂缺豆停机，豆粕现货供应紧缺与五一节前刚需备货共振，4月中旬起我国豆粕现货价格强劲上涨，其中华北豆粕3700-4100元/吨，高于南方200-500元/吨不等。2025年4月23日我国主要厂商43%豆粕现货均价3839元/吨，较4月3日低位累计提升710元/吨，超过今年2月下旬时近一年多的最高点约32元/吨。

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由于我国贸易商玉米持粮心态较为坚挺，产区售粮压力较小，近期国内玉米市场价格保持偏强波动，深加工企业收购逐步由潮向干粮转换。2025年4月23日我国黑龙江吉林深加工企业玉米挂牌价2008-2130元/吨，周比部分上升10-30元/吨，山东深加工玉米挂牌价（20%水分以内）2270-2360元/吨，周比多家上升5-30元/吨。季节性消费偏淡与原料成本坚挺制衡，近期我国玉米酒精厂家报价坚挺为主、部分窄幅震荡，使用潮粮（约20%）生产估算下的玉米酒精生产效益亏损180元/吨左右。

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近日我国DDGS市场报价跟随豆粕上扬趋势，不过与豆粕现货行情的应激特点不同，DDGS上下游库存消化促使报价跟涨相对滞缓。2025年4月23日我国DDGS市场均价2238元/吨，北方产区高脂DDGS出厂价1990-2300元/吨。国内DDGS单位蛋白价格为86.06元/吨，豆粕单位蛋白价格为89.28元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差下降至-3元/吨左右，DDGS替代豆粕的蛋白性价优势大幅上升；东莞国产加籽粕报价2580元/吨，比南方国产DDGS估算价高约100元/吨，DDGS替代价格优势不明显。

总之，我国进口大豆二季度供应洪峰时间可能推迟到5月下旬至6月，巴西大豆收获装运进度与美豆天气炒作相互博弈，美豆出口需求转移与国内大豆缺口填补，预计短期国内豆粕现货行情强势震荡，同时玉米酒精消费淡季与开机率偏弱运行，国产DDGS市场报价随豆粕比价偏强波动，此外关注中国可能放开进口巴西DDGS的政策动态，预估2024/25年度巴西DDGS产量超过500万吨。