淡季压力我国玉米酒精开机连续下滑，比价利好DDGS走货顺畅

由于巴西大豆发货延迟叠加传闻通关放缓，今年4月起我国局部油厂大豆供应不足，缺豆停机导致豆粕现货供应紧缺，华北豆粕现货报价一度冲破4300元/吨，全国均价近一个月累计涨幅超900元/吨。不过4月下旬随着市场追涨情绪释放，北方地区贸易商豆粕现货杀价出货，连带沿海价格整体大幅度走低。2025年4月28日我国主要厂商43%豆粕现货均价3692元/吨，较4月24日的近一年高点回落371元/吨，但是仍较4月初高548元/吨。

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在近期我国豆粕现货强势震荡和主要麦区旱情担忧的背景下，国内小麦市场采购热度上升，小麦行情反弹支持玉米贸易持粮心态，4月下旬以来玉米市场价格波动抬升。2025年4月23日我国黑龙江吉林深加工企业玉米挂牌价2070-2150元/吨，周比部分上升10-100元/吨，山东深加工玉米挂牌价（20%水分以内）2280-2410元/吨，周比主流上升15-60元/吨。当前我国玉米酒精消费淡季，原料成本压力下酒精企业开机率降低，玉米酒精厂家报价持稳为主、部分窄幅震荡，使用潮粮（约20%）生产估算下的玉米酒精生产效益亏损180元/吨左右。

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近一个月我国豆粕现货行情强势震荡，蛋白比价利多DDGS市场报价总体坚挺、局部偏强波动。2025年4月28日我国DDGS市场均价2239元/吨，北方产区高脂DDGS出厂价约2000-2300元/吨。国内DDGS单位蛋白价格为86.12元/吨，豆粕单位蛋白价格为85.85元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差上升至0-1元/吨左右，DDGS替代豆粕的蛋白性价比处于优势；东莞国产加籽粕报价2570元/吨，比南方国产DDGS估算价高约90元/吨，DDGS替代价格优势不明显。

总之，中期看今年二季度我国还将面临进口巴西大豆到港洪峰和沿海部分油厂开机率持续回升，同时美豆播种面积缩减、北美新作天气炒作和特朗普关税政策等贸易风险持续，预计短期国内豆粕现货价格回归合理区间宽幅震荡，同时玉米酒精消费淡季与开机率偏弱运行，国产DDGS市场报价跟随豆粕比价波动、跟跌相对缓慢，此外关注中国可能放开进口巴西DDGS的政策动态。