JCI：利空预期有点儿放大，近期国内油粕市场明显走弱

JCI：利空预期有点儿放大，近期国内油粕市场明显走弱

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差持续走扩

2025年4月28日-2025年4月30日（第18周），截至当周周三下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差234美金/吨，前一周232美金/吨，周比价差绝对值走扩2美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差133美金/吨，前一周130美金/吨，周比价差走扩3美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比下跌，美豆油主连周比下跌-2.77%，马棕油主连周比下跌-3.72%。影响因素有：其一，截至4月27日，美国玉米播种进度达24%，大豆播种进度18%，春小麦播种进度30%，均超过2020-2024年同期平均水平。分析师指出，理想的土壤墒情和有利天气条件是推动播种进度加快的主要原因。近日国内豆粕市场在交易巴西豆大量到港预期，市场应耐心等待此轮巨量到港利空兑现。后期随着美豆进入天气风险升水炒作，尤其在美新作大豆播种面积偏低单产预估又偏高的背景下，美豆新作库消比脆弱风险若隐若现。因此，JCI预估5-7月份，内外盘豆粕市场易涨难跌，若出现明显下跌，应策略性建仓、适当性增仓，应以巴西大豆进口成本为纲（突发政策与贸易关系情况除外）。未来市场焦点转至中西部春播以及关税谈判进展。其二，三大船运机构数据：AmSpec：预计马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为1087133吨，较上月同期出口的1049254吨增加3.6%。SGS：预计马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为703169吨，较上月同期出口的678698吨增加3.6%。ITS：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为950957吨，较上月同期出口的835732吨增加13.8%。SPPOMA 1st-20th Apr 2025，Yield : +7.69%，OER. : +0.27%，Prodn: +9.11%。*UOB KayHian 1-20th Apr25 Production Survey*：Sabah: ranges from +17% to +21%；Sarawak: ranges from +12% to +16%；PM: ranges from +18% to +22%；Estimated production for 1-20th Apr25: +16% to +20%。MPOA 1-20 Apr 2025 #Palmoil Prod Est - Peninsular Msia +24.05%,Sabah +18.15%, Sarawak +6.21%, East Msia +14.71% , Whole Msia +19.88%。  

——2025年第18周国内三大油脂期货主力合约周比走势分化

截止至2025年第18周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-316元/吨，前一周-442元/吨，周比价差绝对值走窄126元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1465元/吨，前一周1572元/吨，周比走窄107元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1149元/吨，前一周1130元/吨，周比价差走扩19元/吨。

2025年第18周我国三大油脂期货主力（09）周比下跌，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-1.29%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-2.72%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-2.2%。

——我国5月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小幅波动

2025年第18周周五数据显示，5月份24度马来棕油进口完税成本8938元/吨（前一周9091元/吨），周比下降153元/吨。按照DCE棕油期货09合约当周三收盘（下午三点）8148元/吨计算，不计算现货基差的背景下，5月我国进口棕油亏损790元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小降：JCI统计数据显示，截至2025年第18周，我国沿海主要港口豆油库存60.5万吨，周比下降4.7万吨，降幅约-7.2%，较去年同期下降-16%，较5年均值60.8万吨下降0.3万吨，降幅0.5%。我国沿海主要港口棕油库存35.1万吨，周比下降1.3万吨，降幅约-3.6%，较去年同期下降-36.2%，较5年均值50.5万吨下降15.4万吨，降幅约-30.5%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约走势下跌，其中马棕油市场则受到产量增长库存回升而出现下跌。而马来西亚棕榈油和国际原油下跌，又拖累了芝加哥豆油市场。美豆市场方面，理想的土壤墒情和有利天气条件是近期美豆播种进度超近五年均值的主要原因。国内市场在交易巴西豆大量大豆预期，市场应耐心等待此轮巨量到港利空兑现。后期随着美豆进入天气风险升水炒作，尤其在美新作大豆播种面积偏低单产预估又偏高的背景下，美豆新作库消比脆弱风险若隐若现。因此，JCI预估5-7月份，内外盘豆粕市场易涨难跌，若出现明显下跌，应策略性建仓、适当性增仓，应以巴西大豆进口成本为纲（突发政策与贸易关系情况除外）。