JCI：5月报告临近，国内油粕市场总体弱势小幅波动为主

JCI：5月报告临近，国内油粕市场总体弱势小幅波动为主

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅波动

2025年5月5日-2025年5月9日（第19周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差248美金/吨，前一周243美金/吨，周比价差绝对值走窄5美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差120美金/吨，前一周133美金/吨，周比价差走窄13美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比下跌，美豆油主连周比下跌-1.78%，马棕油主连周比下跌-1.68%。影响因素有：其一，近期中美关税谈判有所进展，特朗普称对华145%关税势必要下调，会与中国建立良好关系，使市场对贸易关系改善的预期有所升温。美国农业部5月12日即将发布供需报告，届时将首次提供2025/26年度的全球供需预测。近日国内豆粕市场在交易巴西豆大量到港，美豆播种进展顺利，中美谈判预期好转以及南美大豆基差下跌等利空预期。后期随着美豆进入天气风险升水炒作，尤其在美新作大豆播种面积偏低单产预估又偏高的背景下，美豆新作库消比脆弱风险若隐若现。因此，JCI预估5-7月份，内外盘豆粕市场易涨难跌，若出现明显下跌，应策略性建仓、适当性增仓，应以巴西大豆进口成本为纲（突发政策与贸易关系情况除外）。未来市场焦点转至中西部春播以及关税谈判结果。其二，三大船运机构数据：AmSpec：预计马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为1087133吨，较上月同期出口的1049254吨增加3.6%。SGS：预计马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为825309吨，较上月同期出口的827183吨下跌-0.23%。ITS：马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为1120747吨，较上月同期出口的1066477吨增加5.09%。SPPOMA 1st-30th Apr 2025，Yield : +7.69%，OER. : +0.27%，Prodn: +9.11%。*UOB KayHian 1-30th Apr25 Production Survey*：Sabah: ranges from +23% to +27%；Sarawak: ranges from +10% to +14%；PM: ranges from +26% to +30%；Estimated production for 1-30th Apr25: +26% to +30%。MPOA 1-30 Apr 2025 #Palmoil Prod Est - Peninsular Msia +28.06%,Sabah +24.07%, Sarawak +11.37%, East Msia +20.76% , Whole Msia +24.62%。彭博与路透预估马来西亚4月份棕榈油产量在162万吨左右，出口量集中在110-113万吨左右，库存在179万吨左右。作为对比，近十年4月份马来西亚月度产量均值为151万吨，月度出口量均值为128万吨，月度库存均值为190万吨。棕榈油主产国自3月份进入季节性增产周期，仍会继续压制棕榈油价格走势。  

——2025年第19周国内三大油脂期货主力合约周比走势分化

截止至2025年第19周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-158元/吨，前一周-316元/吨，周比价差绝对值走窄158元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1627元/吨，前一周1465元/吨，周比走扩162元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1469元/吨，前一周1149元/吨，周比价差走扩320元/吨。

2025年第19周我国三大油脂期货主力（09）周比下跌，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-0.66%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-2.58%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨1.18%。

——我国5月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小幅波动

2025年第19周周五数据显示，5月份24度马来棕油进口完税成本8563元/吨（前一周8938元/吨），周比下降375元/吨。按照DCE棕油期货09合约当周五收盘7940元/吨计算，不计算现货基差的背景下，5月我国进口棕油亏损623元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小降：JCI统计数据显示，截至2025年第19周，我国沿海主要港口豆油库存61.9万吨，周比增加1.4万吨，增幅约2.31%，较去年同期下降-14.38%，较5年均值63.3万吨下降1.4万吨，降幅-2.2%。我国沿海主要港口棕油库存33.2万吨，周比下降1.9万吨，降幅约-5.4%，较去年同期下降-33.8%，较5年均值46.8万吨下降13.6万吨，降幅约-29%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约走势下跌，不过国际原油反弹限制了马来西亚棕榈油和美豆油的跌幅。美豆市场方面，理想的土壤墒情和有利天气条件是近期美豆播种进度超近五年均值的主要原因。国内市场在交易美豆播种顺利，巴西豆大量大豆预期，与南美豆基差下跌等利空信息。后期随着美豆进入天气风险升水炒作，尤其在美新作大豆播种面积偏低单产预估又偏高的背景下，美豆新作库消比脆弱风险若隐若现。因此，JCI预估5-7月份，内外盘豆粕市场易涨难跌，若出现明显下跌，应策略性建仓、适当性增仓，应以巴西大豆进口成本为纲（突发政策与贸易关系情况除外）。