供需紧平衡与政策博弈交织， ICE油菜籽创18个月新高后何去何从？

ICE油菜籽持续走强创阶段新高

截至2025年5月9日当周，洲际交易所（ICE）加拿大油菜籽期货连续第八周上涨，基准7月合约当周上涨0.6%至712.10加元/吨，创下18个月来最高水平。近月合约表现稳健，11月期约涨幅更为显著，当周上涨13.2加元至670.60加元/吨，反映市场对远期供需格局的重新定价。伴随价格攀升，投机基金净多单当周增加14,080手至80,359手，显示资金持续押注上行空间。

多重因素共振推升价格

供应端紧张主导行情：加拿大统计局数据显示，截至3月底油菜籽库存仅590万吨，同比锐减38.7%且低于五年均值40%；需求端持续发力：本年度出口788万吨（同比+70%），国内消费882万吨创历史新高，压榨业扩张与生物燃料需求形成支撑。 资金面推波助澜：基金净多单突破8万手，市场看涨情绪浓厚。 天气变量分化影响：尽管当周大草原春播进度超均值（萨斯喀彻温省完成18%），但库存低位弱化新作压力预期。 外围市场联动：布伦特原油当周上涨4.3%提振生物柴油溢价，而豆油下跌1.7%形成制衡。 政策风险隐现：美国生物燃料补贴削减提案可能冲击长期需求，但短期影响有限。

高位震荡中寻求新平衡

未来走势将取决于三大矛盾演化：其一， 新作丰产预期与旧作低库存博弈，当前加速播种（萨斯喀彻温省油菜籽播种10%）可能提升产量前景，但库存消耗速度仍支撑近月合约；其二， 贸易政策与需求弹性，中美阶段性关税调整可能重塑全球油籽贸易流，若中国恢复美豆采购或将分流对加籽需求；其三， 生物燃料政策调整，美国预算削减若落地将重塑油脂需求结构。短期来看，USDA五月报告或强化南美丰产预期，但加拿大库存深度去化仍支撑价格中枢，预计ICE油菜籽维持高位震荡。