中美谈判“破冰”，比价承压我国DDGS市场震荡风险延续

今年5月12日中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，中美均将修改24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税，取消加征共计91%的反制关税。中美贸易关系缓和，美国农业部5月供需报告大豆数据利多，2025/26年度美豆产量和期末库存均低于市场预估，美豆期货价格上涨至三个月来新高。我国油厂开机率逐步恢复，豆粕现货供应宽松预期不断强化，豆粕现货价格震荡回落。2025年5月13日我国主要厂商43%豆粕现货均价3179元/吨，周比下降137元/吨，较4月24日的近一年高点回落883元/吨，距离4月初的阶段低点仅余50元/吨。

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受贸易持粮心态偏强影响，今年4月下旬至5月上旬，我国玉米现货市场强劲上涨，东北产区普遍抬升至2100-2200元/吨附近，华北玉米提高至2400-2500元/吨水平，半个多月累计上涨80-190元/吨不等（含潮粮收购向干粮转换）。不过，中美经贸谈判大幅降低关税，市场担忧大批量储备库玉米拍卖，陈小麦价格低于玉米和新季即将上市将推动饲用替代增加，国内玉米价格涨势放缓、局部波动。国内原料成本压力高企，玉米酒精企业开机率持续降低，近半个月我国玉米酒精厂家报价逐步提高，使用潮粮（约20%）生产估算下的玉米酒精生产效益亏损100-200元/吨左右。

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尽管近期我国豆粕现货价格大幅回落，不过玉米酒精开机率下降导致DDGS供应偏紧，今年5月以来DDGS市场报价较豆粕逆势上涨。2025年5月13日我国DDGS市场均价2344元/吨，周比提高103元/吨，北方产区高脂DDGS出厂报价约2060-2450元/吨。国内DDGS单位蛋白价格为90.16元/吨，豆粕单位蛋白价格为73.93元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差上升至16-17元/吨左右，DDGS替代豆粕的蛋白性价比承压；东莞国产加籽粕报价2400元/吨，国产DDGS南运基本无替代价格优势。

总之，中美经贸谈判“破冰”，双方将经贸领域保持密切沟通，展开进一步磋商。业内人士认为有可能恢复美国农产品进口，此外我国进口南美大豆到港逐步迎来洪峰，短期国内豆粕现货价格偏低位区间震荡，DDGS市场行情受到豆粕比价利空的承压，不过夏季玉米酒精开机率偏弱波动，国产DDGS厂家报价跟跌预计相对缓慢。此外关注中国可能放开进口巴西DDGS的政策动态，以及中美贸易谈判进展。