​内豆粕叠加南美天气扰动，国内菜粕关注天气与政策变量

当前菜粕市场核心驱动来自豆粕强势传导及南美天气风险。阿根廷暴雨导致大豆收割受阻，产量面临下调压力，叠加美国春播延迟推升CBOT豆粕期价，豆菜粕价差拓宽至高位，间接提振菜粕需求。作为全球最大豆粕供应国，阿根廷若减产或引发蛋白饲料供应下降预期，菜粕替代效应逐步显现，国内终端补库需求对价格形成支撑。

供应链潜在增量关注印度出口动能。印度菜粕FOB报价（202美元/吨）较国际主流价格低35%，对华出口具备显著价格优势。尽管当前仅3家印企获中国准入资质，但其正寻求政策松绑以重返中国市场。若进口渠道扩容，低价货源将压制上方空间，但需跟踪检疫谈判进展及实际到港节奏，短期实质性冲击有限。

中期看，菜粕或延续震荡偏强趋势。美豆天气升水及豆粕成本传导逻辑主导盘面，需求端水产旺季启动加速库存去化。北半球新作生长季天气炒作升温，加拿大草原干旱指数同比提升15%，或制约新季菜籽产量。政策面若中国放宽印度菜粕进口限制，将压制上方空间。建议逢回调布局多单，关注8月水产投料高峰与北美天气扰动共振机会。