玉米成本温落与豆粕比价承压，近期我国深加工产品报价震荡

2025年5月17日-5月23日（第21周），我国夏粮收获陆续开镰，新小麦收购价相对低廉，使得玉米饲用被替代压力上升，此外市场担忧玉米储备拍卖重启，近日玉米市场价格温和下跌。终端刚需补库使得下游深加工产品库存消化偏慢，玉米深加工企业开机率低位波动，近一周国内玉米淀粉报价持稳为主，玉米酒精报价局部上升，玉米副产品价格部分小幅回调。具体情况JCI现分析如下：

1、国内玉米现货价格小幅回落，深加工企业开机率不足六成

截止2025年5月23日（当周五），我国黑龙江深加工企业玉米（干粮）挂牌价约2120-2210元/吨，周比部分回落10-20元/吨；吉林玉米挂牌价约2220-2240元/吨，周比大体持平；山东玉米挂牌价2380-2480元/吨，周比偏弱波动10-30元/吨不等；东北玉米均价2196元/吨，周比下降5元/吨，较去年12月下旬时的低点累计提高307元/吨；华北玉米均价2410元/吨，周比下降8元/吨，较12月底时低点累计提高348元/吨。

近期国内玉米成本局部小幅回落，深加工开机率低位波动，玉米淀粉市场价格坚挺为主、局部小跌，玉米酒精厂家报价大体持稳。2025年第21周，以三等潮粮20%水分玉米价格估算，我国黑龙江西部企业每生产一吨玉米酒精理论效益亏损上升至191元/吨；吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损增加至约114元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损下降至约262元；玉米淀粉与酒精行业平均开机率约51%，周比上升1%。

2、阿根廷天气担忧美豆周线反弹，比价承压玉米副产品部分回落

市场担心暴雨可能损害阿根廷大豆作物，投机基金回补空单，美国大豆出口销售稳健，中西部的降雨放慢大豆播种，特朗普言论引发市场担忧欧洲对美国农产品采取报复措施，5月23日（当周五）美豆主力07合约报收1060美分/蒲，周线上升1%。我国进口大豆到港增多和大部分油厂开机率逐渐回升，国内豆粕现货价格偏弱震荡，当周五我国厂商43%豆粕现货均价3028元/吨，周比下跌88元/吨，距离今年以来的最低点即1月9日2919元/吨仅余109元/吨。我国豆粕现货大幅回落利空玉米副产品比价，而玉米深加工企业开机率降至低位波动收紧下游供应，近一周玉米蛋白粉、玉米纤维、DDGS市场价格部分下跌，玉米胚芽粕坚挺为主、部分小升。

总之，预计短期我国玉米市场价格区间震荡，等待新季小麦产情确定与行情底部形成；中美经贸谈判后续、美豆生长天气扰动和巴西物流效率等不确定性影响，国内豆粕现货震荡风险仍需警惕；随着夏季气温升高，我国玉米淀粉消费渐入旺季，而玉米酒精维持淡季低位开机，将对玉米淀粉和酒精市场行情形成提振或支撑。后期继续关注特朗普政策与中美经贸谈判进展，南美谷物如巴西高粱、DDGS等进口政策动态、国产小麦政策收购与玉米拍卖启动时间及规模。