JCI：外盘美豆市场谨慎乐观等待更多协议细节出炉

JCI：外盘大豆市场谨慎乐观等待更多协议细节出炉

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比走窄

2025年6月2日-2025年6月6日（第23周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差194美金/吨，前一周195美金/吨，周比价差绝对值收窄1美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差35美金/吨，前一周87美金/吨，周比价差走窄52美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比总体反弹，其中美豆油主连周比小幅反弹0.64%，马棕油主连周比反弹0.88%。影响因素有：其一，6月5日美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平举行通话。特朗普在社交媒体上表示，此次会谈主要集中在贸易问题上，双方取得了“非常积极的成果”，并宣布美中贸易官员即将举行新一轮面对面会谈，时间地点尚未确定，这令大豆期货获得支撑。据悉，美国政府即将公布一项计划，规定从明年开始的生物燃料掺混数量，市场也高度关注其对石油以及农产品市场产生连锁反应。一些气象预报显示，6月中旬可能出现温暖干燥天气，或对刚播种的大豆带来威胁。随着5月底6月初美豆播种顺利完成，美豆进入生长天气风险升水期，叠加新作美豆面积不高，若天气风险下单产下调，美豆库消比将更为脆弱。JCI综合分析认为，6-8月份，应以巴西豆进口成本为纲，逢低策略性建仓，当然，也需警惕大量购买美豆带来的短期利空风险。交易商密切关注中国是否恢复购买美国农产品，等待更多谈判结果。其二，三大船运机构数据：ITS：马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1320914吨，较上月同期出口的1120747吨增加17.9%。AmSpec：马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1230787吨，较上月同期出口的1087133吨增加13.21%。SGS：预计马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1069643吨，较上月同期出口的825309吨增加29.6%。SPPOMA 1st-31st May 2025Yield : +1.90%，OER. : +0.30%，Prodn: +3.53%。马来西亚 MPOA 产量数据：2025 年 5 月马来本岛  (+) 4.05%，马来东部  (+) 1.90%，沙巴  (+) 2.10%，沙捞越 (+) 1.27%，马来全部 (+) 3.07%，预估产量: 174 万吨。Bloomberg：Production 1.74 (+3%)，imports 50K，Exports 1.3 (+18%)，Local use 250-380K，End Stocks 2.01 (+7.05%)。LSEG (Reuters)Production 1.74 (+3%)，Imports 41K，Exports 1.3 (+17.9%），Local use 333K，End Stocks 2.01 (+7.74%)。棕榈油主产国自3月份进入季节性增产周期以来棕榈油价格累计跌幅达到20%。

——2025年第23周国内三大油脂期货主力合约周比涨跌互现

截止至2025年第23周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-372元/吨，前一周-422元/吨，周比价差绝对值走窄50元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1402元/吨，前一周1710元/吨，周比走窄308元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1030元/吨，前一周1288元/吨，周比价差走窄258元/吨。

2025年第23周我国三大油脂期货主力（09）周比涨跌互现，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨1.31%，DCE棕油期货主力合约周比上涨0.62%，ZCE菜油期货主力合约周比上下跌-2.23%。

——我国6月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小幅波动

2025年第23周周五数据显示，6月份24度马来棕油进口完税成本8696元/吨（前一周8755元/吨），周比下跌59元/吨。按照DCE棕油期货09合约当周五收盘8110元/吨计算，不计算现货基差的背景下，6月我国进口棕油亏损586元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小增：JCI统计数据显示，截至2025年第23周，我国沿海主要港口豆油库存71.4万吨，周比增长4.7万吨，增幅约7.05%，较去年同期下降-10.08%，高于5年均值69.7万吨。我国沿海主要港口棕油库存36.3万吨，周比增长3万吨，增幅约9.01%，较去年同期下降-14.6%，较5年均值42.8万吨下降6.5万吨，降幅约-15.2%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约走势总体小幅反弹，受美国生柴政策不确定性因素影响市场交投整体谨慎。美豆市场方面，6月5日美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平举行通话。特朗普称双方取得了“非常积极的成果”，并宣布美中贸易官员即将举行新一轮面对面会谈，时间地点尚未确定，这令大豆期货获得支撑。交易商密切关注中国是否恢复购买美国农产品，等待更多关税谈判结果。后期随着美豆进入天气风险升水炒作，尤其在美新作大豆播种面积偏低单产预估又偏高的背景下，美豆新作库消比脆弱风险若隐若现。因此，JCI预估6-7月份，内外盘豆粕市场易涨难跌，若出现明显下跌，应策略性建仓、适当性增仓，应以巴西大豆进口成本为纲（突发政策与贸易关系情况除外）。