JCI：外盘大豆市场在等待更多采买细节中焦灼震荡

JCI：外盘大豆市场在等待更多采买细节中焦灼震荡

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比走窄

2025年6月9日-2025年6月13日（第24周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差209美金/吨，前一周194美金/吨，周比价差绝对值走扩15美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差68美金/吨，前一周35美金/吨，周比价差走扩33美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比稳中小涨，其中美豆油主连周比小幅反弹1.48%，马棕油主连周比持平。影响因素有：其一，6月9-11日，中美双方团队经过了“非常专业、理性、深入、坦诚的”沟通。特朗普称美中已达成协议。中国商务部表示，中国已依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可合规申请。中国外交部强调，中方一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。当地时间6月13日凌晨，以色列对伊朗发动袭击，国际原油应声大涨带动内外盘油脂异动。随着5月底6月初美豆播种顺利完成，美豆进入生长天气风险升水期，叠加新作美豆面积不高，若天气风险下单产下调，美豆库消比将更为脆弱。JCI综合分析认为，6-8月份，应以巴西豆进口成本为纲，逢低策略性建仓，当然，也需警惕大量购买美豆带来的短期利空风险。交易商密切关注中国是否恢复购买美国农产品，等待更多谈判结果。6月12日，NOAA预计2025年北半球夏季（6-8月）厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性状态出现的几率为82%（较上月调高8%），并且可能会持续到2025-26年冬季，但对此的信心较低（11-1月为中性的几率为48%<较上月调高2%>，出现拉尼娜现象的几率为41%<较上月持平>）。其二，*SPPOMA 1st - 10th June 2025*，Yield :-16.71%，OER.:- 0.10%，Production *: - 17.24%*。三大船运机构数据：SGS：预计马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为285578吨，较上月同期出口的215228吨增加32.69%。AmSpec：马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为327355吨，较上月同期出口的302908吨增加8.07%。ITS: 2025年6月1-10日累计出口371,600吨，上月同期293,991吨，增加 77,609吨，增幅26.40%。6月10日MPOB公布的马来西亚棕榈油5月供需数据，产量177万吨，略高于市场预期的174万吨，出口138.7万吨，高于船运机构统计数据132万吨，库存199万吨，略低于市场主流机构预估201万吨，也高于十年均值187万吨。

——2025年第24周国内三大油脂期货主力合约周比涨跌互现

截止至2025年第24周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-354元/吨，前一周-372元/吨，周比价差绝对值走窄18元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1524元/吨，前一周1402元/吨，周比走扩122元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1170元/吨，前一周1030元/吨，周比价差走扩140元/吨。

2025年第24周我国三大油脂期货主力（09）周比小幅反弹，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨0.62%，DCE棕油期货主力合约周比上涨0.37%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨1.86%。

——我国7月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小幅波动

2025年第24周周五数据显示，7月份24度马来棕油进口完税成本8565元/吨（前一周8696元/吨），周比下跌131元/吨。按照DCE棕油期货09合约当周五收盘8140元/吨计算，不计算现货基差的背景下，7月我国进口棕油亏损425元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小增：JCI统计数据显示，截至2025年第24周，我国沿海主要港口豆油库存76.5万吨，周比增长5.1万吨，增幅约7.14%，较去年同期下降-6.36%，高于5年均值72.8万吨或5.1%。我国沿海主要港口棕油库存39.8万吨，周比增长3.5万吨，增幅约9.64%，较去年同期下降-8.3%，较5年均值41.5万吨下降1.7万吨，降幅约-4.1%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约走势总体小幅反弹，而国际原油受伊朗与以色列爆发冲突影响大涨提振内外盘油脂市场。美豆市场方面，6月9-11日中美双方团队进行了“非常专业、理性、深入、坦诚的”沟通，特朗普称美中已达成协议。中国外交部强调，中方一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。交易商密切关注中国是否恢复购买美国农产品，等待更多关税谈判结果。后期随着美豆进入天气风险升水炒作，尤其在美新作大豆播种面积偏低单产预估又偏高的背景下，美豆新作库消比脆弱风险若隐若现。因此，JCI预估6-8月份，内外盘豆粕市场易涨难跌，若出现明显下跌，应策略性建仓、适当性增仓，应以巴西大豆进口成本为纲（突发政策与贸易关系情况除外）。