JCI：市场翘首等待6月30日美农大豆种植面积指引

JCI：市场翘首等待6月30日美农大豆种植面积指引

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比走窄

2025年6月23日-2025年6月27日（第26周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差290美金/吨，前一周323美金/吨，周比价差绝对值走窄33美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差160美金/吨，前一周200美金/吨，周比价差走窄40美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比回调明显，其中美豆油主连周比大跌-4.18%，马棕油主连周比下跌-2%。影响因素有：其一，当前中性天气模式带来的大宗农产品丰产格局，决定了单边大牛市为小概率事件。尤其是在中美关系有所缓和的背景下，考虑到南美大豆的批量到港以及中加菜系贸易也有恢复的可能，国内粕类市场未来供应较为充裕，决定了外强内弱的大格局，我们应耐心等待市场风险的集中释放，尤其需要警惕大量购买美豆带来的短期利空风险。交易商密切关注6月30日发布的美豆种植面积报告，以及中国是否恢复购买美国农产品等待更多谈判结果。其二，SPPOMA 1st - 25th June 2025，Yield : 4.09%，OER. : - 0.05%，Production : 3.83%。三大船运机构数据：SGS：预计马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为748145吨，较上月同期出口的947248吨减少21.02%。AmSpec：马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为1057466吨，较上月同期出口的991702吨增加6.63%。ITS：马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为1134230吨，较上月同期的1061589吨增加6.84%。另外，UOB KayHian 1-20th June25 Production Survey：Sabah: ranges from-10%to-14%；Sarawak: ranges from-4% to -8%；PM: ranges from-1 to +3%；Estimated production for 1-20th June25: -1% to -5%。MPOA 1-20 June vs 1-20 May：Peninsular Malaysia (+) 0.25%，Borneo State (-) 11.06%，Sabah (-) 13.27%，Sarawak (-) 4.56%，Overall Malaysia (-) 4.55%。

2025年1~5月，中国累计进口毛豆油+棕油+菜油+葵花油（3+98+103+23）共计227万吨，2024年同期（12+121+81+58）为272万吨，总计同比下降约45万吨，降幅-16.5%。2025年1-5月我国四大油脂进口总量同比降幅明显，其中棕油与葵花油降幅较大。

——2025年第26周国内三大油脂期货主力合约周比下跌

截止至2025年第26周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-374元/吨，前一周-380元/吨，周比价差绝对值走窄6元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1464元/吨，前一周1570元/吨，周比走窄106元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1090元/吨，前一周1190元/吨，周比价差走窄100元/吨。

2025年第26周我国三大油脂期货主力（09）周比下跌，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-1.89%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-1.87%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-2.67%。

——我国7月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小幅波动

2025年第26周周五数据显示，7月份24度马来棕油进口完税成本8808元/吨（前一周8965元/吨），周比下跌157元/吨。按照DCE棕油期货09合约当周五收盘8376元/吨计算，不计算现货基差的背景下，7月我国进口棕油亏损429元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小增：JCI统计数据显示，截至2025年第26周，我国沿海主要港口豆油库存80.5万吨，周比增长2.5万吨，增幅约3.2%，较去年同期下降-3.48%，高于5年均值76.5万吨或5.2%。我国沿海主要港口棕油库存43.8万吨，周比增长2.9万吨，增幅约.1%，较去年同期增长4.53%，较5年均值40.3万吨增加3.5万吨，增幅约8.68%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约走势总体回调明显，而受伊朗与以色列冲突缓解国际油价下跌，以及美国中西部地区天气有利等因素影响。美豆市场方面当前中性天气模式带来的大宗农产品丰产格局，决定了单边大牛市为小概率事件。尤其是在中美关系有所缓和的背景下，考虑到南美大豆的批量到港以及中加菜系贸易也有恢复的可能，国内粕类市场未来供应较为充裕，决定了外强内弱的大格局，我们应耐心等待市场风险的集中释放，尤其需要警惕大量购买美豆带来的短期利空风险。交易商密切关注6月30日发布的美豆种植面积报告，以及中国是否恢复购买美国农产品等待更多谈判结果。