JCI：美豆种植面积落地，欠的东风呢？

JCI：美豆种植面积落地，欠的东风呢？

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比走扩

2025年6月30日-2025年7月4日（第27周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差317美金/吨，前一周290美金/吨，周比价差绝对值走扩127美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差195美金/吨，前一周160美金/吨，周比价差走扩35美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比反弹，其中美豆油主连周比上涨3.42%，马棕油主连周比上涨1.47%。影响因素有：其一，当前中性天气模式带来的大宗农产品丰产格局，决定了单边大牛市为小概率事件。尤其是在中美关系有所缓和的背景下，考虑到南美大豆的批量到港以及中加菜系贸易也有恢复的可能，国内粕类市场未来供应较为充裕，决定了外强内弱的大格局，我们应耐心等待市场风险的集中释放，尤其需要警惕大量购买美豆带来的短期利空风险。6月30日发布的美豆种植面积落地无惊喜，接下来天气进展成为左右盘面的风向标。市场仍在关注中国是否恢复购买美国农产品，等待更多细节结果。其二，SPPOMA 1st - 30th June 2025，Yield : - 0.23%，OER. : - 0.08%，Production : - 0.65%。三大船运机构数据：SGS：预计马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1195265吨，较上月同期出口的1069643吨增加11.7%。ITS：马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1382460吨，较上月同期出口的1320914吨增加4.7%。AmSpec：马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1286461吨，较上月同期出口的1230787吨增加4.52%。另外，MPOA 1-30 June vs 1-30 May，Peninsular Malaysia  (+) 0.68%，Borneo State (-) 11.24%，Sabah   (-)11.95%，Sarawak (-) 8.98%，Overall Malaysia  (-) 4.69%。

——2025年第27周国内三大油脂期货主力合约周比涨跌互现

截止至2025年第27周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-528元/吨，前一周-374元/吨，周比价差绝对值走扩154元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1663元/吨，前一周1464元/吨，周比走扩199元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1135元/吨，前一周1090元/吨，周比价差走扩45元/吨。

2025年第27周我国三大油脂期货主力（09）周比涨跌互现，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-0.72%，DCE棕油期货主力合约周比上涨1.15%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨1.49%。

——我国7月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比增加

2025年第27周周五数据显示，7月份24度马来棕油进口完税成本8945元/吨（前一周8808元/吨），周比上涨137元/吨。按照DCE棕油期货09合约当周五收盘8472元/吨计算，不计算现货基差的背景下，7月我国进口棕油亏损473元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比大增：JCI统计数据显示，截至2025年第27周，我国沿海主要港口豆油库存85.7万吨，周比增长5.2万吨，增幅约6.5%，较去年同期增长1.18%，高于5年均值79.7万吨或7.6%。我国沿海主要港口棕油库存54.3万吨，周比增长10.5万吨，增幅约24%，较去年同期增长25.7%，较5年均值41.5万吨增加12.8万吨，增幅约30.8%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约走势总体反弹，美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料（如中国废弃食用油）生产的生物燃料申请45Z税收抵免。该措施较此前版本更为严格。原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免。如该法案获得通过，将显著利好美国大豆和玉米种植商。美豆市场方面当前中性天气模式带来的大宗农产品丰产格局，决定了单边大牛市为小概率事件。尤其是在中美关系有所缓和的背景下，考虑到南美大豆的批量到港以及中加菜系贸易也有恢复的可能，国内粕类市场未来供应较为充裕，决定了外强内弱的大格局，我们应耐心等待市场风险的集中释放，尤其需要警惕大量购买美豆带来的短期利空风险。6月30日发布的美豆种植面积略低于3月底的8350万英亩，面积数据落地后，市场更关注天气对单产的影响以及中国是否恢复购买美国农产品等更多细节结果。