JCI：美加即将相继访华，天气温和+贸易关系有望缓和

JCI：美加即将相继访华，天气温和+贸易关系有望缓和

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比走窄

2025年7月4日-2025年7月11日（第28周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差269美金/吨，前一周317美金/吨，周比价差绝对值走窄46美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差130美金/吨，前一周195美金/吨，周比价差走窄65美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比分化，其中美豆油主连周比下跌-2.02%，马棕油主连周比上涨2.68%。影响因素有：其一，当前中性天气模式带来的大宗农产品丰产格局，决定了单边大牛市为小概率事件。7月份美豆产区天气模型正常，尤其是近期特朗普对欧盟和巴西等国加征关税，加税意味着反制，也意味着美豆潜在买家转向巴西或者阿根廷，巴西大豆贴水表现强劲，8月份国内油厂榨利濒临亏损边缘，10-1月份油厂采购节奏仍不积极。中美中加关系方面，应国务院总理李强邀请，澳大利亚总理阿尔巴尼斯将于 7 月 12 日至 18 日对中国进行正式访问。美国财政部长贝森特表示，8月初将与中方官员会面，以推动中美在贸易及其他议题上的磋商。考虑到南美大豆的批量到港以及后期中美中加关系缓和，国内粕类市场未来供应较为充裕，决定了外强内弱的大格局，我们应耐心等待市场风险的集中释放，尤其需要警惕大量购买美豆带来的短期利空风险。6月30日发布的美豆种植面积落地无惊喜，接下来天气进展成为左右盘面的风向标。市场仍在关注中国是否恢复购买美国农产品，等待更多细节结果。其二，SPPOMA 1st - 30th June 2025，Yield : - 0.23%，OER. : - 0.08%，Production : - 0.65%。三大船运机构数据：SGS：预计马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为205225吨，较上月同期出口的285578吨减少28.1%。ITS：马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为391355吨，较上月同期出口的371600吨增加5.31%。AmSpec：马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为366482吨，较上月同期出口的327355吨增加12%。另外，马来西亚棕榈油局（MPOB）棕榈油供需数据显示，6月份马来西亚棕油产量169.2万吨，环比下降-4.5%，去年同期162万吨，同比增长5%，高于近十年均值157万吨，增幅8%。6月马来西亚棕榈油出口量为126万吨，环比下降-9.2%，去年同期120万吨，同比增4%，较近十年均值137万吨下降-8%。6月底马来西亚棕榈油库存数据为203万吨，环比增长2%，去年同期183万吨，同比增长11%，较近十年均值186万吨增长9%。

——2025年第28周国内三大油脂期货主力合约周比涨跌互现

截止至2025年第28周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-696元/吨，前一周-528元/吨，周比价差绝对值走扩168元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1453元/吨，前一周1663元/吨，周比走窄210元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差757元/吨，前一周1135元/吨，周比价差走窄378元/吨。

2025年第28周我国三大油脂期货主力（09）周比涨跌互现，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨0.53%，DCE棕油期货主力合约周比上涨2.48%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-1.75%。

——我国8月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小降

2025年第28周周五数据显示，8月份24度马来棕油进口完税成本9040元/吨（前一周8945元/吨），周比上涨95元/吨。按照DCE棕油期货09合约当周五收盘8682元/吨计算，不计算现货基差的背景下，7月我国进口棕油亏损358元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小降：JCI统计数据显示，截至2025年第28周，我国沿海主要港口豆油库存90.8万吨，周比增长5.1万吨，增幅约6%，较去年同期增长1.68%，高于5年均值82.7万吨或9.8%。我国沿海主要港口棕油库存52.4万吨，周比下降-1.9万吨，降幅约-3.5%，较去年同期增长15%，较5年均值41.7万吨增加10.7万吨，增幅约25.6%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约走势分化，美豆市场方面当前中性天气模式带来的大宗农产品丰产格局，决定了单边大牛市为小概率事件。7月份美豆产区天气模型正常，尤其是近期特朗普对欧盟和巴西等国加征关税，加税意味着反制，也意味着美豆潜在买家转向巴西或者阿根廷，巴西大豆贴水表现强劲，8月份国内油厂榨利濒临亏损边缘，10-1月份油厂采购节奏仍不积极。中加与中美关系仍存在不确定性，7月12-18日澳大利亚总理访华，8月初美国代表团访华，市场等待更多贸易政策细节。6月30日发布的美豆种植面积略低于3月底的8350万英亩，面积数据落地后，市场更关注天气对单产的影响以及中国是否恢复购买美国农产品等更多细节结果。