JCI观察：美豆进入关键生长季节，迎战天气和贸易窗口期

今年以来，美豆期价已从2022年高点以来一路大幅下跌，去年8月中旬主力11月合约触底至955美分最低，当然如果今年的供应量超过去年，不排除市场可能会跌破去年同期低点，这在今年美豆种植面积低于去年的背景下，对单产是否可以弥补产量提出了更高的要求；当然中美贸易磋商结果对于四季度美国农产品的出口形势影响也非常关键，这也是本周三（7月16日）美豆再次上涨的主要动力。8月份是决定美豆单产最为关键的月份，JCI在7月15日的文章《美豆10美元心理关口博弈与三重危机下的脆弱平衡格局》中有过分析，随着美豆进入关键生长季节，市场多空博弈已在三天战线同时打响，即田间单产的最终结果、中美贸易磋商结果对于订单规模的影响以及美元贬值预期下的定价重构。

种植面积减少，高单产能否弥补供应

今年美国大豆种植面积低于去年。根据美国农业部7月供需报告2025/26年度播种面积为8338万英亩，较去年8705万英亩下滑逾4%。高单产的确可以抵消面积下滑的影响，但问题是今年产区天气能否满足作物的高产生长要求。目前美国农业部依然维持2025/26年度美豆单产在趋势单产预估水平即52.5蒲/英亩，这是基于几十年来平均单产上升趋势的评估，也远高于去年的50.7蒲/英亩。

从平衡表上来看，未来可能的利好将出现在单产，但当前美国天气没有重大风险，降水持续，气温也没有极端高温，暂时有利于高单产的实现，未来两周内主产区降水继续高于均值进一步强化美豆的正常单产预期。大体上整个中西部主产区的天气形势谈不上太积极，亦不算太差，这对美豆单产获得51-52.0蒲/英亩区间水平问题不大，但达到或好于趋势水平52.5蒲/英亩，则需要后期更加均匀的雨热条件。美国大豆市场有一句交易格言：若天气题材发酵，最佳的卖出时机往往恰恰是天气消息看似最为利多之际。每当市场在极度利多的天气面前却无力上涨，至少进行一次小规模卖出通常是明智之举。

今年美豆市场的上涨潜力如何？

如果要维持去年的供应，今年的美豆种植面积较小，就要对单产提出更高的要求。8月是决定美国大豆产量最关键的月份。与天气相关的紧张情绪通常会在6月下旬悄悄进入市场。从历史上美玉米和美豆的季节性趋势来看，伴随着产区天气形势变化，市场在7月交易升温时往往处于转折点，而现阶段美豆期价则在10美元附近摇摇欲坠。市场一方面关注夏季天气能否稳定甚至继续推高作物生长水平，截至7月13日的美豆作物优良率达到了2016年以来7月中旬的最好水平，即70%的水平，但如果单产降至50蒲/英亩以下，则将会进一步改变供需平衡表，另一方面则是继续关注美国总统特朗普提出的全面关税计划，市场不确定该计划将如何影响美国的农产品出口销售，毕竟在高产配置下，巴西大豆出口窗口将不断向2026年延伸。

而昨晚美豆收高1.9%，主要受到美国农业部单日出口销售报告的有力提振。美国农业部（USDA）周三称，私人出口商报告向未知目的地销售了12万吨大豆，在2025/26年度交货；交易商称，虽然美国农业部没有明确买家身份，但市场普遍猜测可能是中国，尽管目前中美贸易关系依然紧张；不过有市场传言称，美国总统特朗普将于本周四（7月17日）宣布一项包含美国农业在内的对华贸易协议，相关内容有待进一步确认。

总体来看，

1、美豆市场陷入天气驱动的供应乐观情绪和地缘政治能源联系之间的拉锯战；

2、今年夏天，众多地缘政治因素将同台争锋：关税、贸易协定、影响油籽的生物柴油政策......皆值得热议。自12月下旬起，焦点将转向南美大豆新作。这些议题将塑造油籽市场版图，但最核心的仍是美国中西部天气。

3.天气炒作有时会为美国农户在收割前送上难得的卖出良机。并非年年可遇，然而一旦发生，当市场对看似极度利多的天气无动于衷时，便释放出卖出信号。

4、短期因素来去匆匆。更具分量的是“供应过剩（低价）—供应短缺（高价）”的周期摆动，这在长期图表上一目了然。