JCI：市场转向交易更多的潜在因素，比如美豆大买单

JCI：市场转向交易更多的潜在因素，比如美豆大买单

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比走扩

2025年7月11日-2025年7月18日（第29周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差315美金/吨，前一周269美金/吨，周比价差绝对值走扩46美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差165美金/吨，前一周130美金/吨，周比价差走扩35美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比分化，其中美豆油主连周比上涨6.18%，马棕油主连周比上涨2.89%。影响因素有：其一，当前中性天气模式带来的大宗农产品丰产格局，决定了单边大牛市为小概率事件。但近期美豆触底反弹，一方面，美国和印尼达成对美国农产品采购的协议，印尼需要采购美国45亿农产品订单。其次，美农出口报告显示私人出口商向未知目的地出口了一笔12万吨的2025/26年度交付的订单，尽管目的地未知，但是市场多数机构都在预测这笔订单是由中国采购。9月份国内油厂榨利濒临亏损边缘，10-1月份油厂采购节奏仍不积极。美国财政部长贝森特表示，8月初将与中方官员会面，以推动中美在贸易及其他议题上的磋商。短期国内粕类市场供应较为充裕，与四季度采购缺口博弈，市场重心或转向交易缺口风险。市场仍格外关注中国是否恢复购买美国农产品，等待更多细节结果。8月份美国中西部天气形势与中方是否采购美豆将成为左右盘面的风向标。其二，SPPOMA：2025年7月1-15日马来西亚棕榈油单产增加17.95%，出油率减少0.17%，产量增加17.06%。三大船运机构数据：SGS：预计马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为399366吨，较上月同期出口的513213吨减少22.18%。Amspec 1-15th: 574,121 vs. 606,192 (-32,071 or -5.29%)。ITS 1-15th: 621,770 vs. 662,580 (- 40,810 or -6.16%)。另外，近期市场传闻美国环保署（EPA）可能调整未来三年的生物燃料掺混义务（RVO）方案，特别是可能上调2025年的生物柴油（含豆油原料）强制掺混量。 该政策若落地将显著提升豆油等植物油的工业需求预期，成为当前油脂市场的核心利多驱动。叠加当前正是北半球大豆、黑海地区葵花籽等油料作物正处于关键生长期。干旱和高温等等潜在天气风险因素并未完全消除，天气风险升水仍为油脂提供底部支撑。

——2025年第29周国内三大油脂期货主力合约周比上涨

截止至2025年第29周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-804元/吨，前一周-696元/吨，周比价差绝对值走扩108元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1426元/吨，前一周1453元/吨，周比走窄27元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差622元/吨，前一周757元/吨，周比价差走窄135元/吨。

2025年第29周我国三大油脂期货主力（09）周比上涨，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨2.18%，DCE棕油期货主力合约周比上涨3.25%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨1.56%。

——我国8月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小增

2025年第29周周五数据显示，8月份24度马来棕油进口完税成本9091元/吨（前一周9040元/吨），周比上涨51元/吨。按照DCE棕油期货09合约当周五收盘8964元/吨计算，不计算现货基差的背景下，8月我国进口棕油亏损127元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小增：JCI统计数据显示，截至2025年第29周，我国沿海主要港口豆油库存93.2万吨，周比增长2.4万吨，增幅约2.6%，较去年同期增长0.98%，高于5年均值84.7万吨或10%。我国沿海主要港口棕油库存54.5万吨，周比增加2.1万吨，增幅约4.01%，较去年同期增长8.78%，较5年均值43.7万吨增加10.8万吨，增幅约24.7%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约均上涨，近期市场传闻美国环保署（EPA）可能调整未来三年的生物燃料掺混义务（RVO）方案，特别是可能上调2025年的生物柴油（含豆油原料）强制掺混量。 该政策若落地将显著提升豆油等植物油的工业需求预期，成为当前油脂市场的核心利多驱动。叠加当前正是北半球大豆、黑海地区葵花籽等油料作物正处于关键生长期。干旱和高温等等潜在天气风险因素并未完全消除，天气风险升水仍为油脂提供底部支撑。8月初美国代表团访华，市场等待更多贸易政策细节。天气对单产的影响以及中国是否恢复购买美国农产品将成为左右盘面的风向标。