天气扰动叠加出口激增，ICE 加籽单周劲涨背后供需博弈引关注

当周（2025 年 7 月 14 日至 18 日），洲际交易所（ICE）加拿大油菜籽期货呈现全线走强的态势，基准期约单周涨幅达到 2.6%。具体来看，11 月期约报收 700.30 加元 / 吨，较前一周上涨 17.6 加元；1 月期约收于 709.50 加元 / 吨，周涨 18.4 加元；3 月期约升至 716.80 加元 / 吨，周涨 18.8 加元。与此同时，外围油脂市场也同步上行，芝加哥豆油大涨 3.6%，泛欧油菜籽及马来西亚棕榈油分别上涨 1.9% 和 3.4%，整体油脂市场的良好表现为 ICE 油菜籽期货的走强营造了有利氛围。

在多空因素交织的作用下，市场呈现出复杂的驱动态势。供应端的扰动成为主导市场情绪的重要因素，加拿大草原三省的墒情与作物评级情况引发了市场的高度关注。截至当周，萨省表层土壤墒情充足率回升至 60%，相比前一周的 55% 有所改善，但该省油菜籽优良率仅为 60%，明显落后于去年同期的 84%；曼省的降雨分布不均，降雨量在 0-38.8 毫米之间，而阿尔伯塔省油菜籽优良率虽微升至 64.4%，较前一周的 63.7% 略有提升，但仍低于去年同期的 71.8%。市场对于后续降水情况颇为担忧，若降水不足，干旱可能会加剧减产风险。

需求方面则为市场提供了核心支撑。加拿大谷物理事会的数据显示，当周油菜籽出口量达到 8.06 万吨，较前一周的 4.84 万吨激增 66.5%；本年度累计出口量已达 923.5 万吨，同比增长 41.5%，距离农业部 950 万吨的目标已非常接近；国内压榨量为 1089.5 万吨，同比增长 4.5%。出口及压榨的双强格局持续对市场形成提振。

政策与资金流向也对市场产生了一定影响。澳大利亚对华试运 5 船油菜籽的潜在协议给市场带来了利空压力；投机基金当周净多单降至 108,700 手，较前一周减少 14,806 手，这反映出部分资金撤离市场；不过，芝加哥豆油大涨，基金净多 4 万手，通过比价效应传导支撑了菜籽价格。

未来 ICE 加籽的价格趋势将聚焦于供需关键节点，短期价格走向取决于三重因素的交织。首先是天气敏感期持续，萨省及曼省后续降水若未达预期，减产忧虑将强化价格支撑，而美国中西部高温若损害大豆结荚，可能通过油脂链传导利好菜籽。其次是中国采购动向，中国全年大豆进口缺口达 1.12 亿吨，当前南美供应趋紧，年底前需采购 1500-2500 万吨美豆，若转向美豆采购将间接提振国际油籽市场。最后是政策数据落地，加拿大农业部即将发布的 7 月供需报告，将修订 2024 年产量预测以及新季平衡表，这将成为市场的关键指引，同时巴西 B15 生物柴油政策提升豆油需求，可能会分流全球植物油贸易流。