国内菜籽菜粕库存低位徘徊，未来行情变局取决于两大进展

先来看国内菜粕基本面，根据JCI最新统计数据显示，截至2025年第31周，目前国内主要港口地区菜籽库存大约为10万吨，较上一周回落 5 万吨；菜粕库存为 3万吨，较上一周增加 1.5 万吨。从近年同期水平看，国内菜籽处于近年历史同期偏低水平，菜粕库存则从近年历史低位有所回升。

近一段时间以来，国内豆菜粕价差始终位于低位徘徊：现货方面，当前国内豆菜粕现货均价价差 在 300 元/吨左右，较前期回落约 100 元/吨，位于年内低位；而期货方面，当前国内豆菜粕主力合约价差在 300 元/吨，同样处于近年低位。

目前来看，新季美豆丰产在望、加拿大菜籽同样长势良好，天气题材当前来看，缺乏可以炒作的空间。对于国内菜粕乃至粕类市场供应而言，与美国的贸易谈判进展始终是高悬在市场上方的“达摩克利斯之剑”，并且市场预期在中美谈判趋于深入的背景下，我国批量进口美国农产品或许只是时间问题。因此，就本季而言，国内粕类市场向上想象空间有限（除非中美谈判遇到严重挫折）且未来面临中美若谈判顺利后美国农产品批量涌入的不确定性，而国内市场自身消费难有显著增长。在此情况下，再考虑到目前国内菜粕和豆粕明显偏小的价差， 始终也是国内菜粕市场不得不面对的压力。综合来看，国内菜粕市场当前仍以区间震荡为主，行情难有突破，未来关键变量取决于中美谈判进展和我国对加拿大菜籽反倾销调查的进展。