国内猪价下行“拖累”仔猪市场，宏观调控政策推进或加快母猪去化

进入三季度以来，受国内猪价持续承压下行、官方进行生猪产能调控等因素制约，国内仔猪市场呈现震荡下滑趋势。据JCI数据显示，目前15公斤外三元仔猪价格已经跌至30元/公斤以内，同比下滑33%，环比7月下滑7.1%。JCI提醒，仔猪市场的趋弱一方面是育肥猪价格下滑的影响，另一方面则可能推动能繁母猪效益的下滑，使企业主动采取产能去化以规避市场风险。

1、国内仔猪市场行情持续疲态运行，效益萎缩或推动母猪去化

首先，我们明确生猪—仔猪—母猪之间的逻辑影响关系：生猪供应减少—养殖效益向好—仔猪需求增加—母猪存栏上升—生猪供应增加—养殖效益下滑—仔猪需求减少—生猪供应减少，由此形成周期闭环。

可以看到，仔猪行情是影响母猪存栏量的重要一环，当前企业去化母猪并不积极的重要原因在于销售仔猪依然有不俗的获利，但随着仔猪价格的下滑，外销仔猪效益的萎缩，存栏母猪去化之路或有所提速。

2、专家预判未来一年猪价难有起色，下半年国内猪市反弹力度有限

据业内专家预判，当前养猪业加大调控的最大原因在于猪价下行的同时，行业产能去化困难。监测显示，前期15%的出栏生猪流向二次育肥，过去六个月的新生仔猪数量同比增加10%。当前行业面临的形势并不乐观，未来一年很难有明显上涨行情，即使行情反弹也只是昙花一现。

JCI分析认为，今年以来，我国能繁母猪存栏量依然维持在4000万头以上，这也预示着明年上半年以前，国内生猪供应不会出现明显的萎缩（在没有出现重大疫情的前提下），因此猪价上行的空间有限，但基于政策面遏制二次育肥，猪价的下行空间也较为有限。