JCI：至8月中旬，2025/26年度美豆销售同比落后168万吨

JCI：至8月中旬，2025/26年度美豆销售同比落后168万吨

美豆粕期货期权基金净空单周比下降：截止至2025年8月19日，美豆期货期权基金净持仓集中在3手，上周为-3.53万手左右，净空持仓周比下降35273手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-18万手。美豆油期货期权基金净持仓为3.13万手，上周为4.44万手，净多持仓周比下降13070手，净多持仓连续四周增长。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净持仓-8.5万手，上周-10.9万手，净空持仓周比下降24070手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。美豆粕市场的净空单在2025年7月29日当周达到历史最高纪录-13.36万手。2025年7月29日当周，美豆粕基金净空单曾达到-13.34万手，为当时的创纪录数量。

美生物柴油政策提振本土美豆油消费，进而驱动国内压榨量提高，豆粕供应量攀升，在全球大豆供应充裕的背景下，豆粕要想反转，恐要等天气周期来解救。预计由于美国和南美大豆压榨量上升（主要受豆油需求增长推动），南北美豆粕出口供应增加导致的处理难题日益凸显，豆粕价格在中长期内将持续承压。

美豆全球累计销量同比增加：美豆方面，截至7月31日当周，中国订购了2248万吨美国2024/25年度交付的豆子，持平于上周的2248万吨，但低于去年同期的2446万吨，同比落后198万吨。美国大豆全球销售量为5106万吨，低于上周的5112万吨，高于去年同期的4589万吨，同比增加517万吨。截止至2025年8月14日，美豆当前年度全球销售节奏占美农报告预估全年销量目标（18.65亿蒲，约折合5076万吨）的100.6%。

对于2025/26年度美豆销售情况：截至8月14日当周，美豆全球市场销售了586万吨2025/26年度交付的新豆，低于去年同期的754万吨，同比落后约168万吨。作为对比，2024年8月底9月初，美豆下一市场年度（2024/25年度）全球销售达到1393万吨，对华销售约490万吨。

主要出口国对华装运大豆情况：

大豆到港预估：9月份到港量为1000万吨左右，10月份预估到港量900万吨左右。至5月12日中美日内瓦联合声明公布，中美贸易关税中，美豆进口关税降至23%。中美90天关税暂停协议于2025年5月14日生效。第三轮中美贸易谈判7月28-29日在瑞典举行，延长90天关税休战期。 那么，对中美关税恢复期限约在11月初。

棕榈油到港预估：预估2025年9-10月棕榈油合计到港量均值在40万吨左右。进口利润仍严重倒挂。目前中国棕榈油进口仅仅维持在刚需水平。

另，巴西方面，根据贸易商统计数据，截止至8月26日，2025年8月份巴西大豆累计对华出口装运596万吨。日均装船量22.9万吨/日。作为对比，2024年8月对华出口装运648万吨，五年平均493万吨。

进口巴西豆四季度升贴水周比走弱：国内油厂榨利来看，9月份美湾大豆到岸升贴水346美分/蒲（上周346），对应美湾豆进口盘面榨利-985元/吨左右（23%关税）；2025年10月份巴西豆到岸升贴水为265美分/蒲（上周305），对应巴西豆进口盘面榨利85元/吨左右。

截止至8月14日，2025/26年度美豆全球销售额同比落后168万吨。第三轮中美贸易谈判延长90天关税休战期。美农8月报告定了美豆高单产与低库存格局，后期天气风险与中国是否采购仍是市场关注焦点。目前国内油厂开机率高位，国内油粕市场进入供应增加阶段。目前市场焦点在于受榨利逐月走弱影响，油厂采购积极性不高，11-1月依然没有大量采购。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢将于本周晚些时候前往美国华盛顿，与美国贸易代表格里尔及财政部高级官员展开贸易谈判，李成钢还将会见美国商界代表。市场预期本轮谈判或涉及大豆采购事宜，施压国内油粕市场走弱。