9月行情拐点临近：我国豆粕 “近松远忧” 待解，美豆聚焦三大变量破局

8月23-29日（第35周），本周期间，我国豆粕现货市场跟盘振荡，现阶段国内大豆压榨量保持高位，油厂维持高开机率，豆粕现货供需宽松，近期低价刺激中下游逢低补库，但以现货合同为主，油厂现货成交略有增加，贸易商及饲料企业心态谨慎；近月进口大豆船期采购持续超预期，则体现市场对于远期供应存在的强烈担忧；而周内美豆走势仍显振荡，本周录得三周来首跌；后续行情若突破仍需锚定三大关键变量：中美贸易协商能否从 “关税暂停延期” 走向实质性进展、美国中西部作物生长关键期天气形势能否验证 Pro Farmer 高单产预测的真实性、以及中国厂商进口大豆采购方向的调整；

一、国内豆粕市场走势整体承压，各方交投心态趋于谨慎

截至周五（8月29日）的一周，我国连粕市场整体走势承压，截至周五收盘主力合约M2601报收于3055元/吨，较上周同期3088元/吨下跌33元/吨，或环比跌幅-1.06%；近月供应相对宽松叠加进口大豆拍卖影响，以及市场传闻扰动，使得市场交投心态趋于谨慎。根据汇易数据库统计数据显示，截至周五（8月29日）沿海主流厂商43%蛋白豆粕现货价格区间2940-3080元/吨，周度波动10-50元/吨，较月初上涨50-140元/吨，较此轮行情起涨点（7月上旬）涨幅达到140-230元/吨，较今年年内价格高点（4月下旬）偏低800-1220元/吨，较去年同期则偏高10-80元/吨。

二、国内主流厂商豆粕成交量有所减少， 提货节奏持续强劲

截至周五（8月29日）的五个工作日，我国主流油厂豆粕成交量有所减少，总量为65.75万吨，较前一周77.50万吨减少11.75万吨，或环比降幅15.16%，日均成交量约为13.15万吨，前一周日均成交量约为15.50万吨；其中周内豆粕基差总成交量36.55万吨，占比55.59%，周度豆粕现货总成交量29.20万吨，占比44.41%。

8月份以来21个工作日，主流油厂基差合同月度总成交量为320.95万吨，现货月度成交总量130.41万吨，分别较7月份增加114.74万吨（+55.64%）和下滑44.71万吨（-25.53%），分别较去年8月份增加129.54万吨（+67.68%）和下滑37.61万吨（-25.58%）。

截至周五（8月29日）的五个工作日，国内主流油厂周度豆粕总提货量约100.15万吨，较前一周总提货量101.35万吨略降1.2万吨，或周度环比降幅1.18%，日均提货量约为20.02万吨，作为对比，前一周单日提货量约为20.26万吨。

三、国内部分油厂开机率略增，三季度大豆月均到港量仍然较高

根据汇易数据库统计数据显示，第35周国内主流油厂开机率略增至62.08%，前一周为61.63%，第35周大豆压榨量244.02万吨，较前一周242.27万吨略增1.75万吨，或环比增幅0.72%，较2024年同期压榨量203.21万吨增加40.81万吨，或同比增幅20.08；预计第36周油厂开机率将出现下滑，部分工厂仍然面临胀库风险。

截至2025年8月22日（第34周），我国主流油厂豆粕库存大约为98.55万吨，较前一周的97.40万吨略增1.15万吨，或环比增幅1.18%；截至8月22日，国内主流油厂豆粕未执行合同量约为506.59万吨，较前一周的592.42万吨减少85.83万吨，或环比降幅-14.49%。

当前豆粕市场仍然呈现显著的时间维度分化。近期采购持续“超买”、供应宽松现实难以撼动，也反映出对远期供应的担忧，近几周国内油厂开机率仍然维持偏高水平，豆粕库存依然近百万吨，部分油厂胀库催提现象持续。从买船情况来看，8-10月预计到港量分别为1100万、1000万吨和900万吨，由于6-9月国内油厂存在超买行为，因而11月之前国内总体供应没有太大问题，接下来需要密切关注四季度到港；贸易商数据显示，截至8月下旬，9月进口大豆采购目标船期已全部完成，10月船期逾86%，11月大豆船期采购目标已完成近15%，12-1月采购进度依然迟缓，而明年2月、3月和4月船期采购进度则分别达到20%、49%和17%。巴西船代方面的数据显示，2025年年初以来截至8月27日，巴西大豆对华发船总量为6761.01万吨，去年同期6288.25万吨，同比增加472.76万吨，或同比增幅7.51%。

四、中国缺席压制反弹 美豆多空博弈聚焦三大变量

截至8月29日当周，美豆从上周创下的两个月高点处回落，主要因为中国买家继续缺席美国市场。市场密切关注未来一周中美贸易谈判。从需求面看，上周市场曾传言中国恢复采购美豆，从而提振上周美豆期价一度触及两个月高位，但是迄今并无成交确认。周度出口销售数据显示美国新豆出口表现稳定，但是仍然落后于去年同期，而且累计新豆销售量同比降低近三成。在中美贸易摩擦的持续影响下，中国买家转向南美进口。因此在缺乏最大买家入市采购的背景下，美盘反弹空间受限。从美国国内压榨看，美国农业部下周二发布的压榨报告预计将显示7月份美国大豆压榨量创下历史同期最高纪录，这将表明国内需求依然强劲，有望为大豆价格提供支撑。从供应面看，美国大豆作物生长状况总体稳定，优良率维持在69%，但伊利诺伊州和衣阿华州等关键产区出现墒情不足问题。中西部干旱以及虫害正在引起市场关注，这可能影响最终产量。未来一周全球大豆市场将继续在多空拉锯下运行。美国大豆压榨数据、美国产区天气以及美国对华贸易谈判进展将是影响价格走势的核心因素。

综上来看，当前我国豆粕市场 “近松远忧” 的分化格局愈发清晰：短期高开机率节奏、近百万吨豆粕库存及部分油厂胀库压力，决定了现货供需宽松的现实难以逆转，下滑的周度成交量与强劲的提货量也反映出中下游 “谨慎补库、以需定采” 的心态；但 9-10 月超预期的进口大豆采购节奏背后，12-1 月采购进度迟缓与明年一季度船期的不确定性，又让市场对远期供应风险持续定价。

而美豆的振荡走势则进一步放大了这种不确定性 —— 中国 “零采购” 导致其新作出口销售同比落后近三成，虽 7 月压榨或创同期新高提供支撑，但中西部墒情不足与虫害风险尚未验证 Pro Farmer 高单产预测的真实性。未来市场能否打破僵局，仍需紧扣三大核心锚点：一是中美贸易协商能否从 “关税暂停延期” 转向实质性突破，这直接决定中国采购美豆的节奏；二是美国中西部关键生长期天气是否会冲击单产预期，为美豆提供反弹动能；三是国内进口大豆采购能否加速填补 12-1 月船期缺口，缓解远期供应焦虑。随着 9 月 USDA 报告与中美谈判窗口临近，豆粕市场的多空博弈将从 “振荡观望” 逐步转向 “方向确认”，而短期宽松与长期担忧的平衡，也将成为市场行情拐点的核心逻辑。