国内玉米成本回落与酒精开机趋升助力，DDGS替代价值或迎转机

由于美国新季大豆丰产预期、中美贸易谈判观望情绪和美豆出口销售数据改善等多空影响，近期美豆期价震荡偏弱，9月2日（本周二）美豆主力11合约期价降至10.5美元/蒲以下。同时我国豆粕市场呈现“近松远忧”的格局，高开机率和近百万吨库存导致短期供需宽松，但9-10月超预期采购与12-1月采购进度的迟缓增加了远期供应的不确定性。2025年9月2日我国主要厂商43%豆粕现货均价3080元/吨，周比下降9元/吨，较7月初时的年内最低点仍高出186 元/吨。

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受我国新季玉米上市预期影响，近期国内玉米现货价格持续承压，9月上旬北疆春玉米、河南春玉米将批量收获上市，下游用粮企业采购步伐放缓，饲料企业和深加工企业普遍谨慎，等待新粮上市后的价格低点。9月初黑龙江和吉林深加工企业玉米挂牌价区间2060-2190元/吨，周比下降20-60元/吨；山东深加工玉米挂牌价区间2388-2480元/吨，周比偏弱波动10-80元/吨。近期我国玉米酒精行业平均开机率低位缓步回升，需求与成本弱势利空玉米酒精厂家报价稳中有跌，如黑龙江普级玉米酒精出厂含税价格5050-5200元/吨，最新玉米成本估算下的酒精生产效益理论亏损约250元/吨。

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在近期我国豆粕现货价格小幅震荡走低和玉米现货价格下行趋势的影响下，国产DDGS市场价格稳中有跌，2025年9月2日我国DDGS市场均价2360元/吨，周比下降23元/吨，北方产区高脂DDGS出厂报价约2120-2430元/吨；国内DDGS单位蛋白价格为90.77元/吨，豆粕单位蛋白价格为71.63元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差略降至19元/吨附近，DDGS替代豆粕蛋白价值优势较小；东莞国产加籽粕报价2600元/吨，国产DDGS南运替代价格优势暂无。

总之，当前我国豆粕市场处于 “近松远忧” 的分化格局，中美贸易谈判与我国进口美国农产品规模的不确定风险依然较大，预计短期国内豆粕现货行情继续区间震荡。随着我国主产区新玉米陆续上市，玉米价格走低和玉米酒精企业开机率回升，预计国产DDGS价格也将同步承压下行，DDGS替代豆粕的蛋白价值料将提升。后期动态关注中美谈判最新进展、我国关内外玉米上市节奏和政策收购启动时间窗口。