JCI观察：当中国买家“没来敲门”，美豆减产预期难成 “救市稻草”

在全球大豆市场的风云变幻中，美国大豆当前正处于一个关键的十字路口，其市场背后隐忧重重，涨势能否持续充满了不确定性，而这一不确定性的根源，深深交织于产量预估的波动、贸易格局的演变以及复杂的国际政治经济博弈之中。

# 产量层面：预估存变数，干旱引担忧

从产量层面来看，美国农业部8月给出的预估数据仿佛是一个充满变数的“初章”。单产预计为53.6蒲/英亩，收获面积8,010万英亩，推算出产量42.93亿蒲式耳，期末库存2.90亿蒲式耳。然而，现实的天气状况却给这份预估蒙上了一层阴影。美国大豆带南部及东部持续干燥，如同一场不知何时结束的“旱灾序曲”。市场中关于单产下调的讨论甚嚣尘上，如果9月上旬依然没有有效降雨，单产或许会跌至52蒲/英亩甚至更低。不妨做一个简单的假设推演：单产每下降1蒲式耳/英亩，产量便会减少约8,000万蒲；若降至51.6蒲式耳/英亩，产量减少幅度更是高达1.6亿蒲式耳。这意味着，看似细微的单产变化，实则可能在大豆供应的“天平”上，添加或移除一个极为关键的“砝码”，对价格产生深远影响。

根据艾伦代尔公司在8月18日至29日对全国农户进行的调查，今年美国大豆产量预计为42.7亿蒲式耳，单产为每英亩53.28蒲式耳，均低于美国农业部8月份预测的42.9亿蒲式耳和53.58蒲式耳。但如果失去中国的市场需求，产量下降的意义便大打折扣。雪上加霜的是，巴西农户计划再度扩种，2025/26 年度产量预估创纪录高达 1.78–1.80 亿吨。

# 贸易核心：中美关税僵局下，中国采购意愿低迷

然而，产量并非左右美国大豆价格的唯一“主角”。在贸易舞台上，中美关税僵局成为了影响美国大豆价格的核心因素。中国，这个曾经在全球大豆进口版图中占据重要地位，过去五年大豆进口平均占全球61%份额的超级买家，如今在对待美国大豆的态度上，发生了巨大的转变。当下，中国在大豆采购策略上已经做出了清晰的调整，一边马不停蹄地加紧从巴西采购大豆，一边为应对与美国的贸易谈判做着周全的最坏打算。截至目前，中国甚至已经在陆续锁定11月乃至12月的大豆需求，然而在这一系列操作中，却未买入哪怕一蒲式耳的美国新季大豆。多家机构基于此严峻现实，悲观地认为美国可能已经永久性地失去了3–3.5亿蒲式耳的中国市场需求，尤其是在美豆一天天接近收获季的背景下。美国农民信心在 8 月份触及 12 个月低点，因为生产商对未来表示不太乐观，并报告称对来年农场的财务预期疲软。这也是普渡大学/芝商所农业经济晴雨表连续第三个月下降。

普渡大学/芝商所农业经济晴雨表，2015 年 10 月至 2025 年 8 月

与此同时，美国大豆在国际市场上面临的竞争压力也在与日俱增，而巴西便是其最强劲的对手。巴西农户计划再度扩种大豆，2025/26年度产量预估更是有望创下1.78–1.80亿吨的历史纪录。巴西在大豆产业上的崛起并非偶然，其广袤无垠的可耕农田为大豆种植提供了得天独厚的地理条件，加之持续不断的技术投入以及基础设施的大力建设，使得巴西在全球大豆市场中的份额不断扩大。从某种程度上来说，美国在全球大豆出口领域的领先地位已经逐渐被巴西所取代。在这样的国际竞争态势下，美国大豆要想在价格上实现突破式的增长，面临着前所未有的巨大挑战。

在这种情况下，市场将所有的希望寄托在了一个可能出现的“变数”上，那就是中美突然达成贸易协议。特朗普政府也曾多次呼吁中国增加大豆采购量，其言辞间透露出对中国市场的极度渴望。当日特朗普曾疾呼希望中方立刻将采购量翻四倍，并且声称这也能大幅削减对华贸易逆差。此帖一出，美豆期价瞬间飙升逾2%，这一戏剧性的市场反应足以说明，若中国重新大规模采购美国大豆，对价格的刺激作用将是立竿见影的。然而，就目前的形势而言，中美贸易谈判依然迷雾重重，中国对于美国大豆的采购意愿依旧十分低迷。

美国大豆农户的处境也愈发艰难。美豆现货价格已经跌破9美元，部分农户陷入了困境。在北达科他州，基差为-1.65美元，大豆现货仅8.83美元/蒲。如此低的价格，意味着众多农场面临着严重的亏损。美国大豆协会上月致信特朗普，明确警告若中国继续缺席美国大豆市场，农户将陷入长期的经济困境。

综上而言，美国大豆正深陷“产量存忧却难抵需求疲软、竞争加剧”的复杂困局之中。天气因素带来的单产波动或许能为价格提供短期扰动，但难以扭转贸易格局与市场竞争的长期趋势——巴西的扩产蓝图持续挤压美国的出口空间，中国对美豆采购的持续缺位更让“供应收缩”的利好被层层削弱。农户的亏损加剧、信心跌至谷底，不仅是市场基本面的直接映射，更凸显出美国大豆产业对外部需求尤其是中国市场的深度依赖。尽管中美贸易谈判的任何突破都可能成为激活市场的“强心剂”，但当前谈判的不确定性与中国采购策略的明确转向，让这份期待更显渺茫。未来，美国大豆能否打破涨势的“不确定性魔咒”，既要看9月天气能否缓解干旱压力、修正产量预期，更取决于中美贸易博弈的走向能否重塑需求格局，以及其在与巴西的全球市场竞争中能否重拾优势。在多重变量的交织博弈下，美国大豆的“十字路口”抉择仍充满未知，而这份未知背后，是产业命运与国际政治经济格局的深度绑定，其最终走向，仍需时间与市场的双重检验。