ICE油菜籽期价触底反弹，贸易谈判与供应压力角力

当周以来，ICE加拿大油菜籽期货呈现明显上涨态势，基准11月期约报收639.7加元/吨，涨幅达到3.7%。这一走势主要受到外围市场的带动，特别是芝加哥大豆和豆油价格的走强，以及加拿大贸易访华团。不过，随着加拿大国内油菜籽收获进度的推进，季节性供应压力逐渐显现，一定程度上限制了大盘的上涨空间。

从影响因素来看， 供应端美国农业部确认加拿大新季油菜籽产量上调75万吨至2000万吨的创纪录水平，同比增4%。 贸易政策变量集中显现 ：中美方面，美国财长贝森特与中国副总理何立峰将当周后在马德里会晤，为可能于10月底举行的元首峰会铺路——若突破当前僵局，可能改变中国"零采购美豆、锁定95%南美10月船货"的采购结构；中加层面，近期加拿大贸易代表团访华后市场情绪乐观，而加拿大总理马克・卡尼办公室的一份声明称，访华贸易代表团与中国官员进行了“建设性会谈”。 需求数据分化明显：加拿大国内压榨需求上调50万吨至1200万吨，但出口预估遭下调90万吨至670万吨，当周实际出口量仅4.72万吨（同比骤降53.4%）。 资金情绪转空，投机基金当周多翻空持有净空单641手（前周净多20,160手），显示对供应压力的担忧。

后市来看，未来市场面临三重角力。短期看，加拿大收割进度超前（同比快于五年均值）将持续释放现货压力，叠加全球油菜籽库存用量比升至10.63%、加拿大期末库存同比激增96.4%至295.4万吨的基本面格局，供应宽松态势未改。中期核心变量在于贸易谈判进展：中美若达成协议将重构全球大豆贸易流向，进而改变北美油籽竞争格局；中加谈判若恢复加籽对华正常贸易（当前中国未采购加拿大新季油菜籽）， 则可能有利提振 ICE 菜籽走势。当然，无论是中美还是中加在贸易谈判中取得突破，对于国内粕类市场而言，无疑压力山大。