产量上调与需求疲软扰动 ICE 菜籽市场，近期关注中美贸易前景

近一段时间以来，ICE加拿大油菜籽期货呈现显著下行趋势。截至2025年9月19日当周，洲际交易所（ICE）加拿大油菜籽合约全线下跌。基准期约收盘下跌0.9%，反映市场偏空基调。具体合约表现上，11月期约报收618.6加元/吨，较一周前下跌21.1加元；1月期约报收631.5加元/吨，下跌20.7加元；3月期约报收642.9加元/吨，下跌30.8加元。整体行情受外围油籽市场联动影响，芝加哥豆油下跌2.97%，马来西亚棕榈油下跌1.03%，而泛欧交易所油菜籽和布伦特原油期货小幅上扬不足0.1%，未能抵消下行压力。这波跌势标志着市场自收获季以来的持续承压格局。

ICE菜籽期价下跌源于多重基本面驱动。

* 产量调整方面：加拿大统计局最新报告将2025/26年度油菜籽产量预估，从8月的1994万吨上调至2003万吨。分析师指出单产可能高于预期，预计12月报告或进一步上修至2100万吨，同比上年度1924万吨增长4.1%，创5年新高，这直接施压市场情绪。同时，巴西CONAB预测2025/26年度大豆产量创1.7767亿吨纪录级水平，阿根廷出口潜力增强，加剧全球供应宽松预期。

* 需求预测方面：中国采购持续乏力成关键拖累。加拿大谷物理事会数据显示，截至9月14日当周，新年度出口仅4.55万吨，低于前周的4.72万吨；本年度迄今总出口57.5万吨，同比锐减60.3%。中国仍未采购美国或北美新作，转向多元化进口例如中粮集团从澳大利亚采购54万吨替代品，需求缺口凸显。美国新农季度出口销售1028万吨，同比降36%，强化了终端拉动力度不足的困境。

* 基金持仓与政策动态：投机基金持仓变化凸显市场空转多异动，截至9月16日，基金净多单增持至3,571手（一周前为净空单641手），但政策风险压盘。美国生物燃料政策不确定性成主要扰动，EPA提出0-100%炼油厂豁免方案但未澄清，带动豆油连三日大跌；中美领导人通话未就农产品贸易达成共识，关注焦点缺位下市场失望情绪蔓延。

* 天气变化影响：加拿大大草原收获加速推低预期，阿尔伯塔省收割完成27.7%（前周13.2%），萨斯喀彻温省完成21%（前周12%），局部降雨仅短暂放慢进程，10月北美油籽丰收高峰逼近增添了季节性压力。美国降雨虽改善土壤墒情和运输条件，但对成熟作物支撑作用微弱，催生新季供应增量。

展望后市，加拿大油菜籽产量预期增长、中国需求持续缺席以及美国大豆上市带来的竞争压力，仍将共同压制油菜籽价格走势。市场关注焦点将集中于中美贸易关系能否实现突破、加拿大实际单产确认以及EPA生物燃料政策的最终定调。尤其是中美贸易谈判进展（中美领导人于9月19日进行了积极务实的通话，为可能在10月APEC会议期间举行的元首会晤铺平了道路，目前双方正就相关安排保持沟通。），国内蛋白粕类市场行情等在等待这一靴子落地。短期来看，若无重大利好推动，ICE油菜籽期货预计将延续震荡偏弱格局。