JCI：美新豆销售同比落后657万吨，走势全凭“月底会晤”吊着一口仙气儿

JCI：美新豆销售同比落后657万吨，走势全凭“月底会晤”吊着一口仙气儿

美豆期货期权基金多翻空：截止至2025年9月23日，美豆期货期权基金净持仓集中在-2.93万手，上周为2287手左右，净空持仓周比增加31589手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-18万手。美豆油期货期权基金净持仓为-898手，上周为2.1万手，净多持仓周比下降22286手，净多持仓连续四周增长。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净持仓-10.3万手，上周-8.27万手，净空持仓周比增加20497手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。美豆粕市场的净空单在2025年7月29日当周达到历史最高纪录-13.36万手。

美生物柴油政策提振本土美豆油消费，进而驱动国内压榨量提高，豆粕供应量攀升，在全球大豆供应充裕的背景下，豆粕要想反转，恐要等天气周期来解救。预计由于美国和南美大豆压榨量上升（主要受豆油需求增长推动），南北美豆粕出口供应增加导致的处理难题日益凸显，豆粕价格在中长期内将持续承压。

对于2025/26年度美豆销售情况：截至9月18日当周，美豆全球市场销售了1100万吨2025/26年度交付的新豆，低于去年同期的1757万吨，同比落后约657万吨，对华销售0吨。作为对比，至2024年9月底，美豆下一市场年度（2024/25年度）全球销售达到2014万吨，其中对华销售约812万吨。

主要出口国对华装运大豆情况：

大豆到港预估：10月份到港量为1050万吨左右，11月份预估到港量900万吨左右，12月份预估到港量830万吨左右。至5月12日中美日内瓦联合声明公布，中美贸易关税中，美豆进口关税降至23%。中美90天关税暂停协议于2025年5月14日生效。第三轮中美贸易谈判7月28-29日在瑞典举行，延长90天关税休战期。9月15日，李成钢说本次中美马德里会谈，双方围绕TikTok及中方有关关切进行了坦诚、深入交流，就以合作方式妥善解决TikTok相关问题，减少投资障碍，促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。10月2日特朗普称四周后将与中国元首会晤，大豆问题将成为重要议题。

棕榈油到港预估：预估2025年10-11月棕榈油合计到港量均值在40万吨左右。进口利润仍严重倒挂。目前中国棕榈油进口维持在刚需水平。

另，巴西方面，根据贸易商统计数据，截止至当地时间10月8日，2025年10月份巴西大豆累计对华出口装运168万吨。作为对比，2024年10月对华出口装运338万吨，五年平均324万吨。

进口巴西豆四季度升贴水周比小幅走弱：国内油厂榨利来看，10月份美湾大豆到岸升贴水240美分/蒲（上周240），对应美湾豆进口盘面榨利-690元/吨左右（23%关税）；2025年11月份巴西豆到岸升贴水为287美分/蒲（上周297），对应巴西豆进口盘面榨利-81元/吨左右。

截止至9月18日，2025/26年度美豆全球销售额同比落后657万吨。目前国内油粕市场依然处于高供应阶段。市场焦点在于受榨利欠佳影响，油厂采购积极性不高，12-1月依然没有大量采购。至今，中方未采购一粒美豆新作。接下来市场焦点转至10月底中美元首会面。当然，天气因素中，美豆收获是否受阻以及巴西大豆播种是否顺利亦是决定市场短期走势的重要因素。