我国新玉米大跌推动酒精效益改善，DDGS行情稳中趋跌

今年10月上旬，美豆期市呈现先扬后抑的震荡走势，其主要反弹动能来源于特朗普称将10月底与中国领导人会晤。然而美豆缺乏实质性销售支撑，近期中国买家继续采购南美大豆补足缺口，美国大豆库存宽松及收割进展顺利，以及美国政府停摆导致相关报告数据缺失，市场缺乏明确指引，限制美豆上涨空间。受外盘走势和谨慎观望中美贸易谈判进展的影响，我国国庆假期归来国内豆粕现货价格震荡偏弱，2025年10月10日我国主要厂商43%豆粕现货均价3014元/吨，较9月底略低5元/吨，较7月初时的年内最低点还高出119元/吨。

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今年10月上旬，我国主产区新季玉米开始大规模收获，玉米市场价格整体呈震荡下行走势。不过，华北黄淮地区连续降水使得玉米收获受阻且霉变风险增加，玉米品质下降可能进一步施压当地粮价，同时东北产区玉米自南向北陆续收获，批量上市还需等待气温下降与脱粒烘干。10月10日，黑龙江和吉林深加工企业新玉米折干挂牌价区间1907-2050元/吨，较9月底下降56-250元/吨；山东深加工玉米挂牌价区间2140-2400元/吨，较9月底下降10-250元/吨。10月首周部分酒精企业停机或减产，我国玉米酒精企业平均开机率降至47%左右，黑龙江普级玉米酒精出厂含税价格5000-5150元/吨，以新玉米20%潮粮成本估算下的酒精生产效益理论盈利超过400元/吨。

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受我国新玉米上市和豆粕现货价格偏弱震荡影响，国产DDGS报价稳中有落，2025年10月10日我国DDGS市场均价2309元/吨，周比下降20元/吨，北方产区高脂DDGS出厂报价约2090-2350元/吨；国内DDGS单位蛋白价格为88.81元/吨，豆粕单位蛋白价格为70.09元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差下降至18-19元/吨，DDGS替代豆粕蛋白价值优势较小；东莞国产加籽粕报价2520元/吨，国产DDGS南运替代价格优势暂无。

总之，美国政府停摆或推迟USDA报告，南美天气直接影响全球大豆供给，中美贸易谈判增加国际大豆贸易流向的不确定性，预计短期我国豆粕市场仍将处于“供需宽松、情绪观望”的弱势调整行情。我国新玉米陆续上市引发价格大幅回落，原料成本低廉将推动四季度玉米酒精企业开机率波动趋升，预计国产DDGS市场同步震荡探底，同时DDGS蛋白替代性价比提高。后期动态关注我国新玉米品质与上市节奏、玉米政策收购启动时间窗口、中美关系与进口农产品贸易动向、巴西DDGS进口企业注册登记与采购进展。